20260928-华联期货-股指季报_区间下轨_建议乐观对待_52页_3mb

华联期货股指季报总结

核心内容概览

本报告为华联期货发布的股指季度分析，主要围绕2026年第二季度A股市场走势、基本面与政策面分析、资金面与估值情况以及技术面走势展开，旨在为投资者提供市场判断与投资策略参考。

主要观点与策略

1. 市场走势回顾

• 二季度表现：大盘在下跌后进入弱势震荡，四大指数全线下跌，中证500和中证1000指数跌幅较大。
• 风格指数：成长风格指数大幅下跌，金融、消费和稳定风格指数小幅上涨。
• 申万行业：煤炭、农业、银行和医药生物等板块涨幅居前；电子、建筑材料、通信、电气设备等板块跌幅超过20%。

2. 基本面分析

• 业绩企稳：2025年一季度A股业绩已企稳回升，2026年中报业绩继续上升，显示基本面在逐步改善。
• 估值：上证指数估值为15.73，处于2010年以来的73.57分位数，仍为相对高位，但随着业绩上升，估值有望下降。
• 资金面：2026年资金整体呈现净流出，其中国家队和公募基金大幅净流出，而散户资金净流入。私募证券投资基金规模持续增长，2026年总规模达9.0967万亿。

3. 政策面动态

• 政策支持：推出《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提升中长期资金投资比例，延长考核周期，推动资本市场高质量发展。
• 房地产新政：8月28日发布新政，优化房地产信贷管理，推动构建房地产发展新模式。
• 央行货币政策：创设新型货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利，支持资本市场，提升资金获取和股票增持能力。
• 财政部化债：通过专项债务置换，减轻地方隐性债务压力，预计2024至2028年间隐性债务总额将从14.3万亿降至2.3万亿。

4. 美联储加息预期

• 加息趋势：2026年美联储政策利率预测中值升至4.1%，暗示年内可能再加息一次。
• 通胀压力：CPI通胀数据居高不下，主要受油价上涨影响，若地缘政治缓和，油价下行可能推动通胀回落。
• 关注点：需重点关注原油价格和AI资本开支增速对加息预期的影响。

5. 技术面分析

• 指数走势：四大指数（IH、IF、IC、IM）震荡下跌，基差较小。
• 震荡区间：预计大盘以宽幅震荡为主，下方支撑关注3800点，上方压力关注4000-4200点，中期能否突破需看科技主线是否形成。

关键信息

资金流动

• 2026年资金情况：扣除规模增长因素后，预计净流出6079亿。
• 险资：2026年第二季度险资持有A股市值增加2634亿，环比增长6.86%，而同期沪深300上涨11.90%。
• 国家队：二季度减持5278亿，扣除市值增长后估计减少10526亿。
• 私募基金：2026年新备案规模增加4188亿，总规模达9.0967万亿。
• 公募基金：2026年二季度资金净流出10275亿，ETF资金净流出13716亿。

经济指标

• PMI：2026年8月制造业PMI为49.8%，非制造业PMI为49.3%，均低于荣枯线，但供需双双回升，出厂价格和原材料价格首次回升。
• 信贷：中长期信贷增长率自2022年11月企稳回升后震荡回落，2026年7月小幅回升至4.22%。
• M1-PPI：连续回升后出现回落，2026年8月回落至0.3%，显示资金可能继续流出金融市场。

估值与分位数

• 各指数PE分位数：
  • 上证指数：73.57
  • 上证50：59.12
  • 沪深300：64.29
  • 中证500：65.08
  • 中证1000：59.02
  • 深成指：75.93
  • 创业板：24.85
• 创业板估值较低，上证指数仍处于相对高位。

操作建议

• 短线交易：建议关注短期波动，把握交易机会。
• 中线回调做多：在区间下轨上方附近，可乐观看待，考虑中线布局。
• 风险因素：美联储加息、关税风险、地缘政治风险。

总结

华联期货认为，2026年第二季度A股市场在业绩企稳、政策支持和资金面改善的背景下，虽有震荡，但下跌空间有限。需关注美联储加息动向、原油价格变化及科技主线是否形成。在中长期资金逐步入市、政策支持背景下，市场有望在震荡中寻找支撑，建议投资者在中线策略中把握回调机会，同时警惕外部风险因素对市场的影响。