计算机行业专题研究：网络安全Q4增速低于预期，但长期仍将保持20.5_的高增速_12页_1mb

网络安全行业Q4增速低于预期，但长期增长仍具潜力

核心内容

本报告分析了2021年第四季度中国网络安全行业的发展情况，并预测了2021-2025年的行业增长趋势。尽管Q4增速低于预期，但网络安全行业仍展现出强劲的长期增长动力，预计复合增速将达到20.5%，在全球领先。

主要观点

• Q4增速低于预期：2021Q4中国IT安全硬件市场整体规模为15.4亿美元，同比增长9.25%，增速不及预期。主要原因是疫情和原材料紧缺问题，以及上年基数效应。
• 全年增长表现：2021年中国IT安全硬件市场规模达到37.7亿美元，同比增长15.2%，连续三年增速低于预期。这主要是由于政策合规需求延迟、疫情对销售和实施的影响，以及供应链问题。
• 长期增长前景：根据IDC预测，2021-2025年中国网络安全行业将保持20.5%的复合增速，位列全球第一。其中，安全硬件、软件和服务市场分别预计达到94.5亿美元、59.0亿美元和61.1亿美元。
• 产品结构变化：2025年，安全软件将成为增长最快的子市场，复合增速达23.9%；安全硬件仍将保持最大市场份额（占比超过40%），复合增速为18.4%；安全服务市场复合增速为20.8%。
• 细分领域表现：IDS/IPS市场在2021年波动最大，启明星辰在该领域持续领先，市场份额提升显著。
• 厂商表现：启明星辰在UTM、IDS/IPS和VPN领域表现突出，天融信在UTM市场占据领先地位。部分厂商因信创等政策影响，市场份额有所波动。
• 估值与投资建议：行业上市公司PE中位数显著低于1，PEG中位数也低于1，显示出投资价值。重点推荐启明星辰和天融信，因其兼具估值优势和成长性。

关键信息

2021年市场表现

• IT安全硬件市场规模：37.7亿美元，同比增长15.2%。
• Q4增速：9.25%，低于预期。
• 政策影响：2021年《数据安全法》、《信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》发布，推动行业需求。
• 行业挑战：疫情和供应链问题对行业造成阶段性影响。

2021-2025年预测

• 全球网络安全市场规模：预计从1519.5亿美元增长至2233.4亿美元，复合增速10.4%。
• 中国网络安全市场规模：预计从102.6亿美元增长至214.6亿美元，复合增速20.5%。
• 细分市场预测：
  • 安全硬件：2025年市场规模94.5亿美元，复合增速18.4%。
  • 安全软件：2025年市场规模59.0亿美元，复合增速23.9%。
  • 安全服务：2025年市场规模61.1亿美元，复合增速20.8%。

分细分子市场增长

• SAIRO市场：预计2025年将成为安全软件最大子市场，五年复合增速27.5%。
• 托管安全服务市场：复合增速31.9%。
• 安全咨询服务市场：预计2025年达到24.6亿美元。

厂商市场份额变化

• 启明星辰：在UTM、IDS/IPS和VPN市场均保持领先，市场份额稳步提升。
• 天融信：在UTM市场占据第一，但其他细分市场有所下滑。
• 深信服：在UTM和安全内容管理市场表现强劲，但净利润下滑明显。
• 奇安信：在IDS/IPS市场取代华为成为第五大厂商。
• 山石网科：在UTM市场增长显著。
• 东软集团：在UTM市场增长明显。

估值情况

• PE中位数：2022年为27.48倍，2023年为19.76倍。
• PEG中位数：2022年为0.68，2023年为0.58，显著低于1。
• 投资建议：重点推荐启明星辰（002439）和天融信（002212），因其估值优势和成长性。

风险提示

• 原材料供应短缺压力的持续。
• 行业竞争压力持续加大。
• 疫情发展超预期。
• 政府财政压力波及网络安全投入预算。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由分析师唐月独立、客观制作，基于专业研究和分析，准确反映其研究观点，保证信息来源合法合规。

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