20200611-中原证券-锂电池行业月报_销量持续边际改善_关注三条主线_18页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

2020年5月，锂电池板块指数上涨1.77%，新能源汽车指数上涨1.68%，均跑赢沪深300指数（上涨0.89%）。虽然新能源汽车销量仍面临同比下滑压力，但环比持续改善，显示出市场逐步复苏的迹象。

主要观点

• 行业走势：锂电池板块在5月表现优于大盘，但新能源汽车销量仍连续11个月同比下滑，主要受补贴政策影响。
• 政策环境：国内外新能源汽车行业政策持续偏暖，特斯拉在国内市场表现超预期，带动行业整体氛围积极。
• 估值水平：截至2020年6月11日，锂电池板块估值为49.18倍，高于2013年以来的行业中位数水平，但整体仍处于合理区间。
• 投资评级：维持行业“同步大市”投资评级，预计中长期板块值得积极关注，但个股分化将加剧。
• 投资主线：建议重点关注细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链。

关键信息

1. 新能源汽车销量与行业价格

• 2020年5月：新能源汽车销量为8.20万辆，同比下降21.47%，环比增长13.89%。销量占比为3.74%，连续11个月同比下滑。
• 2020年1-5月：新能源汽车合计销量为26.63万辆，同比下降43.99%，合计占比3.36%。
• 新能源汽车销量趋势：预计2020年新能源汽车销量将呈现“前低后高”走势，且纯电动仍将占主导地位，占比预计维持在80%左右。
• 动力电池装机量：2020年4月动力电池装机量为3.59GWh，同比下降33.74%，环比增长29.50%。乘用车装机占比达74.96%，三元材料占比73.04%。宁德时代、LG化学、比亚迪位列前三。

2. 上游原材料价格

• 碳酸锂：价格为4.20万元/吨，较5月初下跌5.08%，预计短期窄幅波动。
• 氢氧化锂：价格为5.70万元/吨，较5月初回落1.30%，短期预计平稳。
• 电解钴：价格为25.65万元/吨，较5月初上涨5.56%，短期预计窄幅波动。
• 钴酸锂：价格为19.5万元/吨，与5月初持平。
• 六氟磷酸锂：价格为7.25万元/吨，较5月初下跌3.33%，短期预计平稳。
• DMC：价格为5900元/吨，较5月初大幅回落15.71%。
• 电解液：价格为3.05万元/吨，较5月初下降7.58%。

3. 行业与公司要闻

• 政策支持：财政部发布燃料电池汽车示范推广通知，工信部发布多项新能源汽车相关标准，国务院推动新能源汽车发展。
• 特斯拉动态：特斯拉上海工厂计划6月底实现每周生产4000辆Model 3，获得40亿美元无抵押循环贷款，总市值突破1900亿美元，超越丰田。
• 充电基础设施：全国新增充电桩数量同比增加35%，多地推出新能源汽车补贴政策。
• 企业动态：比亚迪新能源汽车销量同比下降48.29%，但5月销量占比为35.59%；蔚来5月交付量达3436辆，创月度纪录；多家公司发布非公开发行A股股票预案。

4. 投资建议

• 投资主线：
  • 细分领域龙头：如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质、中科三环等。
  • 欧洲动力电池供应链：如大众集团投资建设锂电池工厂。
  • 特斯拉供应链：特斯拉Model 3在国内市场表现超预期，带动相关供应链企业增长。

5. 风险提示

• 行业政策执行力度不及预期；
• 细分领域价格大幅波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 盐湖提锂进展超预期。

投资评级

• 行业评级：同步大市（维持）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要声明

本报告由中原证券股份有限公司制作并发布，仅限于本公司客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容及观点仅供参考，不构成投资建议。未经授权，任何机构或个人不得刊载、转发本报告或其部分内容。