20220812-国金证券-家电行业研究W32周观点_7月奥维_小家电高基数压力持续放缓_高温天气带动空调销售_16页_2mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年7月家电行业市场数据、公司动态及投资建议，指出尽管宏观经济和地产数据承压，但家电行业仍存在结构性亮点。

主要观点

市场表现

• 整体市场承压：受宏观经济及地产数据下滑影响，整体家电销售承压。
• 结构性亮点：
  • 干衣机：保持高增速，线上、线下销额增速分别为75%、18%。
  • 空调：受高温天气影响，线上销量和销额增速分别为29%、25%。
  • 小家电：高基数压力持续放缓，多数品类线上销额降幅收窄至10%以内，空气炸锅、电蒸锅等延续高增长，线上销额增速分别为79%、65%；料理机、煎烤机、破壁机等同比正增长。

行情跟踪

• 家电板块本周周涨幅1.6%，其中黑电板块涨幅最大，达2.5%。
• 原材料价格整体上涨，LME铜、铝价格分别上涨3.0%、0.9%，塑料、钢材价格上涨0.3%、0.2%。

公司动态

• 极米科技：发布国内版极米神灯，H系列新品H5同步于京东发布，搭载自研光机，预计下半年放量。
• 格力电器：中央空调上半年市场破百亿，模块机、单元机市场占有率分别为12.2%、33.1%，均为行业第一。
• 石头科技：7月线上扫地机份额达19.5%（同比+10pct），销额同比增长65%。
• 科沃斯：7月线下清洁电器销额同比增长8%，添可品牌销额同比增长48%，添可销额占比（28%）已超戴森（20%）。

投资建议

当前家电板块整体处于估值底部，建议把握以下两条主线：

1. 成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：

   • 极米科技：技术领先，具有消费品全方位壁垒，重点推荐。
   • 科沃斯：精准把握消费者需求，产品力与品牌力出色，推荐关注。
   • 石头科技：产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，看好外销增速改善。

2. 需求与盈利持续修复的白电与厨房小家电：

   • 新宝股份：受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期。
   • 小熊电器：受益原材料价格回落，业绩恢复确定性强。
   • 海尔智家：顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，盈利能力持续提升。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1563
• 沪深 300 指数：4191
• 上证指数：3277
• 深证成指：12419
• 中小板综指：12989

中报速递

• 新宝股份：22H1业绩增速50%~60%，22Q2业绩增速104%~125%。
• 北鼎股份：22H1收入增速4%，业绩增速-55%；22Q2收入增速4%，业绩增速-72%。
• 苏泊尔：22H1收入增速-1%，业绩增速8%；22Q2收入增速-11%，业绩增速9%。
• 飞科电器：22H1收入增速30%，业绩增速45%；22Q2收入增速33%，业绩增速33%。
• 海信视像：22H1业绩增速50%~60%，22Q2业绩增速53%~74%。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

结构分析

白电板块

• 市场表现：白电板块整体承压，但龙头公司如海尔、美的、格力表现较好。
• 重点公司：
  • 海尔：冰箱、洗衣机、空调等产品线上销额增长，洗碗机表现突出。
  • 美的：清洁电器表现亮眼，销额同比增长135%。
  • 格力：中央空调市场占有率领先，但整体表现承压。

小家电板块

• 市场表现：小家电高基数压力持续放缓，多数品类线上销额降幅收窄。
• 重点公司：
  • 新宝股份：Q2业绩增速显著，推荐关注。
  • 小熊电器：业绩恢复确定性强，推荐关注。
  • 科沃斯：线下清洁电器销额增长，添可品牌表现强劲。

厨电板块

• 市场表现：集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头公司表现良好。
• 重点公司：
  • 老板电器：洗碗机延续高增，第二成长曲线逐步发力。
  • 亿田智能：集成灶销额同比增长286%，表现强劲。

黑电板块

• 市场表现：彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善。
• 重点公司：
  • 海信：线上销额市占率18%，龙头地位稳固。
  • 创维数字：线上销额增长，产品表现良好。

行业新闻

• 家电消费季：8月全民家电消费季动员会召开，多方联动推动家电消费升级。
• 家居产业高质量发展：四部门联合发布行动方案，推动家电与家居产业融合，促进智能家居生态发展。

上游跟踪

• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢材价格环比上涨。
• 海运走势：运价及港口情况有所波动，影响供应链成本。
• 房地产数据：商品房销售面积和竣工面积等数据反映市场动态，对家电需求有间接影响。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

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