20210415-西南证券-国光股份-002749.SZ-一季度利润同比略降_短期波动不改长期成长_4页_1mb

2021年一季度公司盈利情况总结

核心内容

公司2021年第一季度预计实现盈利收入3829万元-4377万元，同比下降20%-30%。尽管销售收入与毛利率有所增长，但盈利下降主要受折旧与财务费用增加的影响。

主要观点

1. 盈利波动原因

   • 存款利息收入减少：一季度收到的存款利息收入较去年同期减少。
   • 可转债利息费用：按实际利率法计提的可转债利息尚未满足资本化条件，全额计入财务费用。一季度剩余可转债金额为3.2亿元，产生利息费用。
   • IPO项目折旧增加：2019年底IPO募投项目投产，2020年H1折旧费用为1646.3万元，较2019年H1增加1437万元。
   • 子公司整合影响：山西浩之大生物科技有限公司纳入合并范围，但尚未产生正向净利润，其年产能包括植物生长调节剂2000吨和菌肥2.4万吨，主要客户为中化MAP、山东丰信等大客户及山西运城农户。

2. 长期发展措施

   • 股权激励方案：公司推出新一轮股权激励方案，以绑定核心人才，推动长期战略发展。激励条件为2021/2022/2023年营业收入增长分别为17%、37%、60%。
   • 芸领农业建设：与技术人员实控、高管参股的冠顶农业合资设立控股子公司芸领农业，专注于作物和调控技术，为规模化种植户提供服务，助力产品推广与品牌建设。

3. 盈利预测与投资建议

   • 预计公司2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.69元、0.78元。
   • 维持“买入”评级，认为公司短期波动不改长期成长性。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长率

营运与财务能力

现金流与估值

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 下游需求不达预期
• 项目达产时间低于预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证号：S1250519080004
• 电话：021-58351679
• 邮箱：smg@swsc.com.cn

公司基础数据

总结

尽管2021年一季度盈利收入同比下降，但公司销售收入与毛利率增长，表明业务基础稳健。盈利下降主要由财务费用和折旧费用增加所致。公司通过股权激励和设立芸领农业等措施，推动长期战略发展，预计未来三年净利润将显著增长。维持“买入”评级，认为短期波动不影响长期成长前景。需关注原材料价格波动、下游需求变化及项目达产情况等风险。