20260828-创元期货-油脂周度报告_官方预告再次引发做多热情_19页_1mb

油脂市场周度总结（2026年8月28日）

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现高位震荡格局，主要受前期情绪扰动和近期厄尔尼诺减产预期影响。尽管短期市场情绪有所回落，但印尼棕榈油协会关于未来减产的预期再次提振市场信心，推动油脂价格回升。整体来看，油脂长期看多逻辑仍存，但基本面尚未形成明确上涨驱动，需警惕回调风险。

主要观点

1. 豆油市场

• 国际供需：
  • 美国大豆优良率持续下滑，Pro Farmer 单产预估高于 USDA 报告，但报告整体偏空。
  • 美国大豆主产区干旱情况加剧，可能影响最终产量。
  • 中国采购美豆积极，预计在9月两国领导人会前采购1400-1500万吨，提振 CBOT 美豆及内盘豆油。
• 国内供需：
  • 国内大豆供应充足，豆油库存持续累库。
  • 油厂开机率有所提升，但压榨量仍低于预期。

2. 棕榈油市场

• 国际供需：
  • 马来西亚棕榈油产量小幅增加，但出口疲软，库存持续累积。
  • 印尼棕榈油协会称，受厄尔尼诺影响，预计2027年棕榈油产量将减少400-500万吨，远月上涨空间巨大。
  • 印尼将棕榈油出口统一管理，未来政策导向可能提升市场预期。
  • 印度植物油进口量大幅增加，显示对棕榈油的持续需求。
• 国内供需：
  • 中国棕榈油进口持续增加，9月到港量预期大幅上升。
  • 买船增加，但库存仍处于高位，市场需关注政策与远月预期。

3. 菜油市场

• 国际供需：
  • 加拿大菜籽新作即将开始收获，优良率较好，预计扩种增产，产量创历史新高。
• 国内供需：
  • 加菜籽逐渐到港，但开机率偏低，菜油累库速度不及预期。
  • 黑海冲突仍影响运输，市场存在不确定性。

关键信息汇总

一、豆油

• 美国大豆数据：
  • 优良率：60%，市场预期61%，前一周61%，去年同期69%。
  • 结英率：91%，前一周85%，五年均值88%。
  • 落叶率：6%，去年同期4%，五年均值4%。
  • 干旱比例：28%，较上周增加2个百分点，较去年同期增加17个百分点。
  • 单产预估：53.3蒲式耳/英亩（Pro Farmer），高于 USDA 预估52.7蒲式耳/英亩。
  • 产量预估：45.72亿蒲式耳（Pro Farmer），高于 USDA 预估45.19亿蒲式耳。
• 国内数据：
  • 7月进口大豆1147.7万吨，同比减少1.62%。
  • 1-7月累计进口6151.1万吨，同比增长0.7%。
  • 8月预计到港1097.2万吨，9月预计到港1018.55万吨。
  • 第34周实际压榨量221.72万吨，开机率61.05%。
  • 第35周预估压榨量239.75万吨，开机率66.02%。

二、棕榈油

• 印尼减产预期：
  • 2027年预计减产400-500万吨，主要受厄尔尼诺影响。
  • 印尼宣布将出口垄断时间提前至2026年9月1日，长期利多预期。
• 马来西亚市场：
  • 8月预计产量小幅增加，但出口量环比下降20%，库存持续累库。
  • 9月参考价定为4392.32林吉特，出口关税税率10.0%。
• 印度进口情况：
  • 7月植物油总进口量153万吨，较上月增长33%。
  • 棕榈油进口量73万吨，同比减14.9%，环比增49.84%。

三、库存情况

• 全国重点地区库存：
  • 豆油库存：122.22万吨，环比微增0.39%。
  • 棕榈油库存：87.24万吨，环比增0.96%。
  • 菜油库存：38.8万吨，环比增8.38%。
  • 三大油脂总库存：248.26万吨，环比增1.77%。

市场表现

• 上周因摩根报告引发做多情绪，本周高位调整，但周五印尼减产预期再度推升油脂价格。
• CBOT 美豆受中国采购预期提振持续上涨，内盘豆油跟涨。
• 棕榈油远月上涨空间巨大，近弱远强格局清晰，反套策略持续走强。
• 菜油累库速度不及预期，受黑海冲突影响，运输不确定性仍存。

投资建议

• 豆油：短期高位震荡，需警惕回调风险，建议回调后择机布多，不建议追涨。
• 棕榈油：远月上涨空间巨大，继续推荐反套策略。
• 菜油：关注新作收获进度与运输情况，短期偏弱，长期看涨逻辑仍存。

风险提示

• 天气因素：美豆主产区天气变化可能影响单产和出口。
• 政策变动：印尼出口政策变动及生物柴油掺混比例调整可能影响需求。
• 市场情绪：短期情绪波动较大，需关注市场对厄尔尼诺及政策预期的反应。