20260902-中邮证券-鹏辉能源-300438.SZ-储能业务加速放量_上半年盈利能力显著修复_5页_579kb

公司总结报告

核心内容概述

本报告首次覆盖某公司，基于其2026年半年度报告及中邮证券研究所的分析，对公司业绩表现、业务发展、财务状况及投资价值进行总结。报告指出公司储能业务加速放量，盈利能力显著修复，同时具备较强的市场竞争力和技术储备，未来增长潜力较大。根据盈利预测，公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年上半年公司实现营收109.8亿元，同比增长155.3%，实现归母净利润8.2亿元，同比扭亏为盈，盈利能力显著修复。
• 储能业务增长迅速：二季度储能电池产品出货量环比增长约28%，收入环比增长约38%，储能电芯出货量位列全球前八，户储市占率达28%，大储产品出口规模稳步提升。
• 产品矩阵持续升级：公司布局ESS、UPS备电、BBU、EDLC电容等AIDC相关产品，技术储备涵盖固态电池、钠离子电池、锂金属电池等前沿技术。
• 产能扩张支撑业务发展：公司已建成九大智能化制造基地，年化产能达101.2亿Ah，预计2026年底将新增产能，进一步提升规模效应。
• 财务指标改善明显：毛利率由14.6%提升至18.4%，净利率由1.7%提升至8.2%，ROE和ROIC分别达到28.5%和19.6%，显示盈利能力增强。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营收分别为246.7/372.1/483.7亿元，归母净利润分别为20.2/30.7/39.8亿元，对应PE分别为14x/9x/7x，估值逐步下降。
• 投资评级为“买入”：分析师认为公司未来表现将显著优于市场基准，给予“买入”评级，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

业务发展亮点

• 储能业务放量：上半年锂离子电池收入103.0亿元，同比增长164.0%，毛利率提升至17.7%，产能利用率165.72%。
• 市场布局广泛：境内/外收入占比分别为84.5%/15.5%，毛利率分别为18.6%/24.7%，同比提升7.5pct和4.7pct。
• 订单充足：储能电芯出货量位列全球前八，户储市占率28%，大储产品出口增长。
• 技术储备丰富：公司持续推进固态电池、钠离子电池、锂金属电池等前沿技术研发，为产品迭代提供支撑。
• 产能持续扩张：已形成101.2亿Ah年化产能，衢州基地新产线预计年底投产，进一步提升产能和规模优势。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩表现强劲，储能业务增长迅速，盈利能力和估值水平均有望提升，未来增长潜力较大。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 需求不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，经营范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。公司在全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。

研究所信息

• 分析师：盛炜（SAC编号：S1340525120008），Email：shengwei@cnpsec.com
• 研究助理：闫依洋（SAC编号：S1340126050013），Email：yanyiyang@cnpsec.com
• 研究所地址：
  • 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编：100050
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000