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中联重科（A+H）2026年中报总结：剔除汇兑后净利润快速提升，新兴业务及海外市场驱动成长

核心内容

中联重科在2026年半年度报告中展现出强劲的业绩表现和持续的业务增长，尤其在剔除汇率波动影响后，净利润显著提升。公司通过强化传统业务、拓展新兴业务及深化全球化布局，为后续发展奠定了坚实基础。分析师团队维持对公司A股和H股的“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2026H1实现营收271.4亿元，同比增长9.2%；归母净利润21.0亿元，同比下降24.0%，但剔除汇兑损失影响后，归母净利润同比增长25.8%。
• 毛利率与净利率：毛利率为26.8%，同比下降1.3个百分点；净利率为7.9%，同比下降3.8个百分点。
• 汇率影响：2026H1公司汇兑损失达8.2亿元，去年同期为汇兑收益4.4亿元，汇率波动对公司短期利润造成一定压力。

关键信息

1. 业务增长情况

• 混凝土机械：营收65.3亿元，同比增长34.1%；搅拌车、泵车、搅拌站产品线均实现高速增长，规模增速领先行业。
• 起重机械：营收78.3亿元，同比增长-6.6%；加快海外高端市场布局，欧洲市场销售增长近23.0%，德国、西班牙、意大利实现空白机型销售。
• 土方机械：营收52.8亿元，同比增长23.0%；小挖产品快速上量，百吨级以上超大挖稳居行业前三，国内与出口销售均增长。
• 高空机械：营收25.5亿元，同比增长-1.6%；在超高米段领域掌握全球定价权，82米直臂产品持续交付，电动臂式产品迭代完成，叉装车批量上市，打开北美、欧洲高端市场。
• 农业机械：营收16.8亿元，同比增长-15.3%；海外销售增长33.3%，欧洲、美洲高端市场销售翻倍。
• 矿山机械：营收增长57.2%，新能源亿元级订单集中落地，无人驾驶矿卡批量投放，海外成功突破核心客户。

2. 海外市场拓展

• 海外收入：2026H1境外收入155.3亿元，同比增长12.4%，占总收入比例达57.2%，同比上升1.7个百分点。
• 区域增长：拉美市场同比增长超80.0%，美洲、欧洲、东南亚、非洲等市场均保持快速增长。
• 产能布局：公司持续推进海外研发制造基地建设，高机匈牙利工厂建成投产，德国威尔伯特工厂扩建升级为集展示、销售、生产、服务于一体的综合平台。

3. 盈利预测与估值

4. 财务健康状况

• 资产负债率：维持在54%左右，略有波动。
• 流动比率与速动比率：分别提升至1.81和1.34，显示公司短期偿债能力增强。
• 归母权益/有息债务：从2.16提升至2.06，表明公司资本结构优化。
• 有形资产/有息债务：从4.29提升至4.32，显示公司资产质量稳健。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游景气度下行
• 海外出口不及预期
• 关税不确定性
• 海外地缘局势波动
• 汇率波动风险

总结

中联重科在2026年中报中展现出良好的增长势头，尽管受到汇率波动的负面影响，但剔除汇兑因素后，公司归母净利润实现显著增长。传统业务如混凝土机械和起重机械表现稳健，而新兴业务如土方机械、高空机械、农业机械和矿山机械均取得亮眼成绩，尤其是海外市场表现突出，成为公司增长的重要引擎。公司持续推进全球化布局，海外产能逐步完善，有助于提升全球竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力。