20260825-中邮证券-海外宏观周报_美债长端利率承压_9页_597kb

文档总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的《海外宏观周报：美国通胀趋缓，加息预期降温》，由分析师李起和高晓洁共同撰写，主要分析了近期美国宏观经济、美债市场以及美联储政策动向，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 美债市场动态

• 上周美债长端收益率明显上行，30年期美债收益率一度升至5.34%，创19年来新高。
• 美国财政部于8月19日宣布，将10-20年期和20-30年期名义附息国债的单次流动性支持回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元，实施至11月4日。
• 此次操作导致30年期收益率短暂回落至5.184%，但市场很快意识到该操作仅是流动性支持，实际吸收的久期有限，信号效应大于实际效果。
• 财政部可能通过增加短期国库券发行来筹措资金，但该操作不能缓解财政赤字和长期国债供给压力，也不等同于量化宽松。

2. 美股市场表现

• 美股风险偏好有所降温，前期强势的动量交易出现反转。
• 科技板块内部出现分化，半导体板块承压，而软件板块相对占优。
• 人工智能相关企业盈利表现分化，投资者开始关注资本投入能否转化为持续收入和现金流。
• 消费板块同样偏弱，市场对美国消费者支出韧性及企业盈利前景的关注有所升温。

3. 美联储政策动向

• 上周美联储公布了7月FOMC会议纪要，释放偏鹰信号，多数委员支持维持联邦基金利率目标区间在 $3.50% - 3.75%$。
• 哈玛克、卡什卡利和洛根三位票委主张加息25个基点。
• 美联储关注通胀回落是否能持续以及劳动力市场是否进一步走弱，后续政策将取决于这些数据。

4. 市场预期

• 市场预期美联储将在10月加息一次，加息概率为42.6%。
• 未来几个月加息概率逐步下降，但市场仍对加息保持较高预期。

关键信息

• 美债收益率：30年期美债收益率创19年新高，随后因财政部流动性支持回购小幅回落。
• 财政政策：财政部通过流动性支持回购操作缓解市场对长端供给压力的担忧，但实际效果有限。
• 科技板块：AI产业链盈利分化，市场对资本开支回报的关注增加，科技板块内部分化可能持续。
• 美联储政策：7月FOMC会议纪要偏鹰，多数委员支持维持利率区间，部分票委主张加息25个基点。
• 市场预期：10月加息概率为42.6%，后续加息概率逐步下降，但市场仍预期未来可能加息。

风险提示

• 财政赤字风险：若美国财政赤字及国债供给压力超预期上升，可能导致美债长端收益率继续上行。
• 科技板块风险：若人工智能相关企业盈利兑现和资本开支回报不及预期，科技板块估值及市场风险偏好可能进一步承压。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后的6个月内相对市场表现，公司股价或行业指数涨跌幅与同期基准指数的比较。
• 基准指数包括：A股市场以沪深300指数为基准，美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 投资评级分为股票、行业、可转债三类，分别有买入、增持、中性、回避等不同等级。

分析师声明

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