20260825-东吴证券-晨会纪要_64页_1mb

报告摘要

东吴证券晨会纪要 2026-08-25 总结

核心内容概述

本次晨会围绕宏观经济、金融产品、固收市场、行业动态与个股点评展开，主要分析了当前全球与国内市场环境、政策影响、行业趋势及投资机会。

主要观点与关键信息

宏观策略

美债利率上行：近期长端美债利率快速上行，主要源于财政和债务可持续性问题的“急性发作”，市场关注美联储政策走向及美元流动性变化。
Jackson Hole 公布：预计沃什在会议上将围绕长期制度改革和拯救美联储信任危机两个方向展开讲话，但预计不会释放太多增量信息。
国内宏观环境：人民币兑美元汇率升破6.74，创三年半新高，政策端释放积极信号，消费偏弱但市场交投活跃。
模型研判：8月宏观模型分数为0分，历史上该分数后一个月wind全A指数上涨概率高达81.25%，平均涨跌幅3.27%，预示市场上涨概率较高。
行业展望：A股震荡中关注周期风格机会，如有色金属、化工、煤炭等。全球债市动荡叠加加息预期升温，海外风险偏好承压。

固收金工

国债收益率：10年期国债收益率接近前期预判的1.65%关口，预计形成1.65%-1.7%震荡区间，30Y与10Y国债之间的期限利差仍有压缩空间。
绿色债券：本周共发行24只绿色债券，规模约664.65亿元，较上周增加519.25亿元；二级市场成交额623.39亿元，较上周减少127.43亿元。
二级资本债：本周共发行4只二级资本债，规模652亿元；二级市场成交额约2374.18亿元，较上周增加46.35亿元。
市场情绪：债市整体呈现震荡走势，市场关注点集中于政策预期及美联储讲话内容。

行业动态

整车主线：
- 乘用车：预计2026H2乘用车内需同比降幅有望缩窄，推荐高端电动化赛道及出口潜力股。
- 重卡：2026年预计内销80-85万辆，同比增长3%，推荐中国重汽、潍柴动力、福田汽车等。
- 客车：2026年公交销量预计同比增长40%，推荐宇通客车、金龙汽车。
- 摩托车：2026年预计销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量销量增长31%，推荐春风动力、隆鑫通用。
电力设备行业：
- 锂电板块：板块超跌明显，基本面强劲，看好板块反弹，推荐宁德时代、亿纬锂能等。
- 储能：全球储能装机预计26年增长60%以上，推荐大储、工商储、户储龙头。
- AIDC&SST：海外算力升级推动AIDC需求增长，推荐具备技术和海外渠道优势的公司。
- 人形机器人：看好T链核心供应商，推荐具备产品、订单及资本端进展的公司。
电子行业：
- CPO商业化：关注CPO商业化落地进程。
- AI赋能：AI相关行业如3C、半导体、机床等增长强劲。
机械设备行业：
- 长存IPO：利好核心设备商，推荐具备技术优势的公司。
- 具身智能：世界机器人大会关注具身智能新进展。
有色金属行业：
- 美债担忧：美债利率上行对市场情绪造成扰动，贵金属价格受避险需求支撑。
- 锂镍钴：锂价偏强，镍价震荡，钴价承压，市场分化明显。
- 锡价：锡价高位震荡偏弱，受终端需求疲软影响。
- 稀土：轻重稀土走势分化，镨钕偏弱，镝铽偏强。