20260826-浙商证券-海底捞-06862.HK-海底捞2026H1业绩点评_直营餐饮龙头韧性尽显_高股息+高成长兼备_3页_480kb

海底捞2026H1业绩点评总结

核心内容概述

海底捞作为中国直营餐饮行业的龙头企业，在2026年上半年展现出较强的韧性，收入与利润均实现稳步增长，同时通过高股息回报和多元化品牌战略，进一步巩固其市场地位。公司不仅在主品牌运营上持续发力，还通过“红石榴计划”拓展新品牌，为长期发展提供新的增长点。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 营业收入：2026H1实现223.37亿元，同比增长7.9%。
• 核心经营利润：同比增长4.4%，达到25.13亿元。
• 归母净利润：同比增长0.5%，为17.67亿元。
• 分红水平：2026H1分红率约100%，动态年化股息率约7%，股东回报稳定且可观。

2. 运营指标持续优化

• 翻台率：2026H1为3.9次/天，同比提升0.1次/天，港澳台地区翻台率达4.5次，表现突出。
• 客单价：2026H1为97.0元，同比微降0.9%，但整体已基本企稳，未来有望回升。

3. 主品牌高质量扩张持续推进

• 主品牌在2026H1净开店6家，聚焦高潜力区域，布局夜宵、亲子、生日等创新业态。
• 随着经济复苏和消费需求回升，主品牌有望重返高质量快速扩张周期。

4. “红石榴计划”进入规模化复制阶段

• 截至2026H1，已孵化21个品牌，累计开设183家门店。
• 大排档火锅与寿司两大业态已形成成熟的单店模型，具备市场认知度，预计2027年将成为收入增长的重要引擎。

5. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年归母净利润分别为43.0/47.6/52.1亿元，同比增长分别为6%/11%/9%。
• 对应PE估值分别为13/11/10倍，考虑到公司龙头地位与高股息率，应享受估值溢价，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万）

财务比率

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 食品安全问题
• 门店扩张不及预期

投资评级说明

• 买入：预期证券在6个月内相对沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：预期上涨10%~20%。
• 中性：预期波动在-10%~+10%之间。
• 减持：预期下跌10%以下。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对沪深300上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300波动在-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300下跌10%以下。

股票基本数据

总结

海底捞凭借其在主品牌和“红石榴计划”上的双重布局，在2026年上半年实现了收入与利润的稳步增长。公司通过优化成本结构、提升翻台率与客单价，进一步增强盈利能力。高股息回报和持续的高质量开店策略，使其具备长期投资价值。结合行业趋势与公司基本面，维持“买入”评级。