20260910-国投证券_香港_-港股晨报_3页_323kb

文档总结

核心内容概述

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，主要分析了港股近期走势、美债收益率变化、美元与日元汇率动态，以及对老铺黄金（6181.HK）的公司点评与投资建议。报告指出当前市场环境承压，港股连续下跌，日元套息交易风险回升，美债收益率创近年新高，美元指数走弱，油价上涨影响市场情绪。同时，中国8月通胀数据高于预期，显示供给端驱动的迹象，市场预期人行可能进一步放松货币政策。

主要观点与关键信息

1. 港股市场表现

• 三连跌：恒生指数、恒生科技指数及国企指数连续第三日下跌。
• 板块分化：光通信、PCB、电力设备及煤炭、有色金属板块走强；内房股领跌，半导体、运动消费及餐饮股疲软。
• 外围市场影响：美股集体下跌，油价上涨压制风险偏好。

2. 美债与美元走势

• 收益率上升：美国10年期国债收益率升至2023年以来最高，30年期收益率逼近2007年高点。
• 财政部操作：扩大长债回购未达预期效果，收益率不降反升。
• 加息预期升温：市场对9月加息隐含概率升至六成以上，PPI及CPI数据将影响加息路径。

3. 日元套息交易风险

• 日元走强：美元指数连续第四日走弱，日元上涨至153.32，为2月以来最强。
• 套息交易风险：若日本央行加息被解读为遏制贬值而非控制通胀，可能引发套息平仓，影响全球风险资产。
• AI资产联动：当前套息头寸与AI资产关联性增强，若央行偏鹰与AI股波动加大，两者或相互强化。

4. 中国通胀数据

• CPI与核心CPI上升：8月CPI同比从0.5%升至0.8%，核心CPI微升至1.0%。
• PPI上升：PPI同比从3.5%扩大至3.8%，主要受能源及AI电子产品价格上涨带动。
• 内需复苏待观察：耐用消费品转跌，显示内需仍需时间恢复。

5. 老铺黄金（6181.HK）公司点评

• 门店优化与拓展：截至2026年6月底，公司入驻35家头部商业中心，开设45家门店，覆盖16个城市；上半年优化扩容6家，全年计划优化10-12家。
• 海外市场布局：2026年重点完成东南亚布局，2027年将积极拓展欧美市场。
• 业绩表现：一季度收入超预期，二季度因金价回调承压；公司毛利率提升至41.3%，净利率达21.5%。
• 费用控制：三费合计26亿元，费用率降至13.1%，店效提升。
• 股息政策：维持高分红，2026年中期每股派息18.02元，股息率已达6.7%。
• 盈利预测：下调2026-2028年净利润预测至64.2/63.4/70.9亿元，对应每股收益为41.2/40.7/45.5港元。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价从1002港元下调至528港元，认为当前估值已极度低估。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 消费意愿低于预期
• 金价波动影响需求

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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规范性披露

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• 国投证券国际对相关公司财务权益低于1%或无。

投资评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下