呜呜很忙 (1768 HK) 总结
核心内容概述
呜呜很忙（1768 HK）在2026年1H26业绩表现超预期，收入与净利润均实现显著增长，反映出公司在规模效应和运营效率方面的持续提升。公司预计未来三年GMV将突破2,000亿元，中长期门店规模有望达到5-6万家，显示其具备充足的增长潜力。交银国际上调了公司2026-2028年的盈利预测，并将目标价提高至548.00港元，对应20倍2026年预测市盈率，重申“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现：1H26实现收入450.0亿元，同比增长60.0%；经调整净利润同比增长136.6%至24.5亿元，净利率提升1.8个百分点至5.4%。
- 门店扩张：1H26净新增门店4,457家，门店总数达26,405家，开店进度快于预期；管理层将全年开店目标从5,000+家上调至8,000+家。
- 运营优化：公司优化运营体系，将总部管理模式调整为总部+分公司架构，提升管理效率；同时推进数字化与供应链建设，如AI智能巡店、智能补货、供应链算法等，有助于盈利能力持续改善。
- 财务健康：1H26闭店率仅为0.5%，显示门店网络质量良好；截至7月末，签约门店总数突破3万家，加盟商开店意愿强劲。
- 盈利预测上调：交银国际上调2026-2028年盈利预测，主要基于开店速度、单店表现及利润率改善趋势。
- 股东回报提升：公司计划自2H26开始实施股东分红，并逐年提升分红比例，进一步改善股东回报。
关键信息
盈利预测调整
| 年份 |
营业收入（百万人民币） |
毛利润（百万人民币） |
毛利率 |
经营利润（百万人民币） |
经营利润率 |
经调整净利润（百万人民币） |
经调整净利率 |
| 2026E |
97,093 |
11,122 |
11.5% |
6,462 |
6.7% |
5,129 |
5.3% |
| 2027E |
120,157 |
14,021 |
11.7% |
8,325 |
6.9% |
6,588 |
5.5% |
| 2028E |
132,350 |
15,714 |
11.9% |
9,520 |
7.2% |
7,513 |
5.7% |
盈利能力指标
| 指标 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率 (%) |
7.6 |
9.8 |
11.5 |
11.7 |
11.9 |
| 净利率 (%) |
2.1 |
3.5 |
4.9 |
5.1 |
5.3 |
| ROA (%) |
8.2 |
18.5 |
21.9 |
22.2 |
20.7 |
| ROE (%) |
14.5 |
28.8 |
30.6 |
30.0 |
26.9 |
| ROIC (%) |
10.1 |
26.3 |
37.8 |
42.2 |
44.1 |
财务数据一览
| 指标 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 收入 (百万人民币) |
39,344 |
66,170 |
97,093 |
120,157 |
132,350 |
| 净利润 (百万人民币) |
825 |
2,329 |
4,740 |
6,107 |
6,984 |
| 每股盈利 (人民币) |
6.47 |
11.79 |
22.00 |
28.35 |
32.42 |
| 市盈率 (倍) |
55.1 |
30.2 |
16.2 |
12.6 |
11.0 |
| 每股账面净值 (人民币) |
44.41 |
40.89 |
71.15 |
93.58 |
119.22 |
| 市账率 (倍) |
8.03 |
8.72 |
5.01 |
3.81 |
2.99 |
| 股息率 (%) |
0.1 |
0.4 |
1.2 |
1.6 |
1.8 |
个股评级
- 评级：买入
- 目标价：548.00港元
- 潜在涨幅：+36.6%
- 当前收盘价：415.60港元
- 1年股价表现：图表显示股价走势
股份资料
| 指标 |
值 |
| 52周高位 (港元) |
465.60 |
| 52周低位 (港元) |
291.40 |
| 市值 (百万港元) |
89,736.35 |
| 日均成交量 (百万) |
0.58 |
| 200天平均价 (港元) |
388.19 |
其他相关公司对比
| 股票代码 |
公司名称 |
评级 |
收盘价 (港元) |
目标价 (港元) |
潜在涨幅 (%) |
| 9992 HK |
泡泡玛特 |
中性 |
155.20 |
174.80 |
12.6% |
| 291 HK |
华润啤酒 |
买入 |
20.88 |
32.00 |
53.3% |
| 1876 HK |
百威亚太 |
买入 |
6.36 |
8.10 |
27.4% |
| 3288 HK |
海天味业 |
买入 |
32.36 |
41.30 |
27.6% |
| 600887 CH |
伊利股份 |
买入 |
25.90 |
34.50 |
33.2% |
| 2319 HK |
蒙牛乳业 |
买入 |
18.71 |
21.51 |
15.0% |
| 6690 HK |
海尔智家 |
买入 |
21.56 |
30.10 |
39.6% |
| 2313 HK |
申洲国际 |
买入 |
41.14 |
53.50 |
30.0% |
| 1044 HK |
恒安国际 |
中性 |
22.60 |
22.64 |
0.2% |
| 9896 HK |
名创优品 |
买入 |
21.88 |
45.50 |
108.0% |
评级定义
- 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
- 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
- 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
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