20260126-东吴证券-整车主线周报_北汽蓝谷发布业绩预告_12月重卡非俄出口创新高_13页_1mb

整车主线周报总结

核心内容概览

本报告为2026年1月26日发布的整车行业周报，内容涵盖乘用车、重卡、客车及摩托车板块的市场表现与投资建议。整体来看，行业在政策支持与市场需求回升的双重推动下呈现分化态势，部分细分领域表现亮眼。

主要观点

乘用车板块

• 短期展望：行业补贴政策已落地，看好观望需求转化，预计2026年第一季度乘用车景气度将有所复苏。
• 投资建议：
  • 国内：关注抗波动能力强的高端电动化赛道个股，如江淮汽车；以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等。
  • 出口：优先配置海外体系成熟、执行能力强的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。

重卡板块

• 2025年回顾：全年重卡批发销量114.4万辆，同比增长26.8%。内销79.9万辆，同比增长32.8%；出口34.1万辆，同比增长17.2%。全年表现超市场预期。
• 2026年展望：预计全年重卡内销将达到80-85万辆，同比增长3%。非俄出口在12月创下15年来的单月新高。
• 投资建议：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部企业。

客车板块

• 2026年政策：以旧换新政策落地，补贴力度略超预期，延续性优于市场预期。
• 2025年表现：公交销量2.9万辆，同比下降6%（2024年销量为3万辆，同比增长44%）。
• 2026年展望：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）及销量中枢，预计2026年公交销量将增长至4万辆，同比增长40%。
• 投资建议：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。

摩托车板块

• 2026年预测：预计全年销量1938万辆，同比增长14%；其中大排量摩托车销量126万辆，同比增长31%。
• 内销：2025年下半年转弱，预计2026年内销小幅增长至43万辆，同比增长5%。
• 出口：欧洲和拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口增长至83万辆，同比增长50%。
• 投资建议：看好大排量与出口增长，优选龙头车企，推荐春风动力和隆鑫通用。

关键信息

本周市场表现

• 乘用车：SW乘用车指数下跌1.6%，相对万得全A指数下跌3.4%。理想汽车H涨幅最大（+4.9%），小鹏汽车H跌幅最大（-4.5%）。
• 重卡：SW商用载货车指数上涨5.2%，相对万得全A指数上涨3.4%。潍柴动力A涨幅最大（+12.2%），宇通客车跌幅最大（-2.5%）。
• 摩托车：SW摩托车及其他指数上涨0.3%，相对万得全A指数下跌1.5%。隆鑫通用涨幅最大（+4.8%），雅迪控股跌幅最大（-3.9%）。

估值情况

• PE（TTM）：乘用车板块PE为25.6x，商用车PE为64.4x，客车PE为17.4x。
• PB（TTM）：乘用车PB为2.2x，商用车PB为3.6x，客车PB为4.4x。

风险提示

• 贸易战升级：若贸易战进一步升级，将影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：若全球经济复苏力度低于预期，将影响汽车终端需求。

投资建议汇总

数据来源与免责声明

• 数据来源：海关总署，东吴证券研究所
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