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毛戈平（01318.HK）2026年中期业绩及投资分析总结

核心内容

毛戈平（01318.HK）在2026年中期实现了收入和利润的稳健增长，公司整体表现符合市场预期，分析师维持“买入”投资评级。以下为详细分析总结。

主要观点

• 业绩增长：2026年H1公司实现收入32.67亿元，同比增长26.24%；经调整净利润8.15亿元，同比增长21.27%；剔除汇兑损益后净利润8.30亿元，同比增长23.90%。
• 品类表现：彩妆板块增长显著，收入19.67亿元，同比增长38.27%；护肤板块增长稳健，收入12.12亿元，同比增长11.50%；香氛板块快速增长，收入0.17亿元，同比增长45.98%；化妆艺术培训及相关销售增长6.58%。
• 渠道发展：线上渠道增长较快，收入17.27亿元，同比增长33.21%；线下渠道收入14.68亿元，同比增长19.93%。
• 盈利能力：2026年H1毛利率为84.8%，同比微升0.6个百分点；净利率小幅波动，经调净利率为24.95%，剔除汇兑损益后净利率为25.40%。
• 费用管理：销售费用率同比上升2.26个百分点，主要因品牌宣传和渠道建设投入增加；管理费用率下降0.82个百分点，财务费用率微升0.01个百分点。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8/18.5/22.8亿元，同比增长率分别为22.9%/25.0%/23.4%；当前股价对应2026年PE为13倍。
• 估值与评级：基于稳健增长预期和当前估值水平，分析师维持“买入”评级。

关键信息

收入与利润增长

• 2026年H1收入：32.67亿元，同比增长26.24%。
• 2026年H1经调整净利润：8.15亿元，同比增长21.27%。
• 2026年H1剔除汇兑损益后净利润：8.30亿元，同比增长23.90%。

分品类增长

• 彩妆：收入19.67亿元，同比增长38.27%，销量1249.64万件，同比增长37.93%。
• 护肤：收入12.12亿元，同比增长11.50%，销量338.53万件，同比增长9.39%。
• 香氛：收入0.17亿元，同比增长45.98%，销量5.32万件，同比增长50.28%。
• 化妆艺术培训及相关销售：收入0.72亿元，同比增长6.58%。

分渠道增长

• 线下渠道：收入14.68亿元，同比增长19.93%；其中直销收入13.60亿元，同比增长24.34%；356家可比专柜平均销售收入同比增长17.9%至330万元。
• 线上渠道：收入17.27亿元，同比增长33.21%；其中直销收入13.46亿元，同比增长31.50%；经销商销售收入3.82亿元，同比增长39.64%。

盈利能力分析

• 毛利率：2026年H1为84.8%，同比+0.6PCT。
• 净利率：经调净利率为24.95%，同比-1.02PCT；剔除汇兑损益后净利率为25.40%，同比-0.48PCT。
• ROE：2026年H1为26.18%，预计2028年为27.01%。

费用与现金流

• 销售费用率：47.44%，同比+2.26PCT。
• 管理费用率：4.45%，同比-0.82PCT。
• 财务费用率：0.05%，同比+0.01PCT。
• 经营活动现金流：2026年H1净额为1,471亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2026年H1净额为-256亿元，主要为资本开支和投资支出。
• 筹资活动现金流：2026年H1净额为-443亿元，主要为股权募资和债权募资。

财务预测（人民币）

资产负债与财务比率

风险提示

• 汇率波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 新品拓展不及预期

结论

毛戈平在2026年H1展现出良好的增长态势，尤其在彩妆品类和线上渠道表现突出，公司毛利率稳步提升，盈利预测乐观。分析师基于公司稳健的财务表现和增长潜力，维持“买入”评级。投资者应关注汇率波动及行业竞争等潜在风险。