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半导体行业总结：蓝宝石行业迎来第二轮大跃进

核心内容

蓝宝石行业经历了2009-2011年的第一次大跃进后，因产能过剩而陷入低迷。经过2-3年的调整，消费电子设备对蓝宝石的大量应用将带动行业第二轮大跃进。苹果在消费电子领域对蓝宝石的应用将成为行业增长的主要驱动力，同时也可能引发行业洗牌。

主要观点

• 消费电子推动蓝宝石需求：苹果推动蓝宝石在消费电子设备中的应用，如手机屏幕、指纹识别、摄像头保护盖、iwatch屏幕等，预计带动蓝宝石需求量大幅增长。
• 蓝宝石长晶行业面临洗牌：苹果的应用将对长晶行业形成强烈影响，只有具备强大技术、规模和成本优势的企业才能在该领域中生存与发展。
• 后段加工及设备行业前景良好：蓝宝石切割设备行业在消费电子应用带动下将有显著增长，尤其是激光切割设备需求将增长近20倍。
• 大族激光为市场标杆：大族激光作为国内领先企业，具备较强的蓝宝石切割设备制造能力，预计在蓝宝石切割设备行业表现突出。

关键信息

一、消费型电子设备行业开启蓝宝石行业第二轮跃进

• 行业背景：蓝宝石行业在09-11年因LED需求和MOCVD设备扩张而出现第一次大跃进，但随后因产能过剩而陷入低迷。
• 行业复苏：随着消费电子设备对蓝宝石应用的高预期，以及LED需求的复苏，蓝宝石行业第二轮大跃进即将启动。
• 苹果的影响：苹果将蓝宝石应用于其消费电子产品，如指纹识别、摄像头保护盖、屏幕盖板等，成为推动行业复苏的关键因素。

二、消费电子市场必成长晶厂生死战场

• LED需求有限：LED需求增长对蓝宝石行业拉动有限，仅占非GT产能的21%和14年新增供应的49%。
• 苹果需求主导：苹果的蓝宝石应用需求将显著影响蓝宝石行业供需结构。预计2015年蓝宝石潜在需求缺口为3744万片/年。
• 供需模型：
  • 正常情况：2015年苹果蓝宝石应用比率为10%，预计蓝宝石需求量为59753万片/年，供需比为69%。
  • 积极情况：2015年苹果屏幕全部应用蓝宝石，预计需求量为285127万片/年，供需比为99%。

三、消费电子应用对蓝宝石切割形成确定性利好

• 激光切割技术主导：消费电子对蓝宝石切割技术要求高，激光技术（尤其是皮秒激光）成为主要手段。
• 切割需求增长：苹果对蓝宝石切割需求将大幅增长，预计13年需求为10km，15年为126km，考虑废品率和二次加工后，需求将增长20倍以上。
• 切割设备需求激增：激光切割设备需求将随切割周长的增加而显著增长，达到近20倍。

四、市场标的一大族激光

• 大族激光盈利预测：
  • 13E EPS: 0.55
  • 14E EPS: 0.65
  • 15E EPS: 0.78
  • 13E PE: 17.45
  • 14E PE: 23.52
  • 15E PE: 28.47
  • 13E PB: 2.64
• 评级：买入

五、风险提示

• 产能释放过快：可能导致行业产能过剩。
• 苹果需求低于预期：可能影响蓝宝石行业增长。

行业趋势

• 激光技术：皮秒激光切割成为消费电子蓝宝石加工的主流技术，具有高效率和低维护成本的优势。
• 产业链整合：苹果具备整合蓝宝石产业链的能力，推动其在消费电子中的应用。
• 供需平衡：随着苹果需求的增长，蓝宝石行业供需关系将逐步改善，但需依赖产能扩张和需求增长。

结论

蓝宝石行业将在消费电子设备应用的推动下迎来第二轮大跃进，苹果的应用将显著带动需求增长，但也可能引发行业洗牌。蓝宝石切割设备行业将受益于这一趋势，尤其是激光切割设备。大族激光作为国内领先企业，有望在这一轮增长中表现突出，获得显著的市场份额和盈利能力提升。