20140619-兴业证券-蓝宝石行业_那些年_我们一起期待的蓝宝石_26页_1mb

蓝宝石行业深度报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于蓝宝石在消费电子和LED行业的应用前景，分析了蓝宝石材料的技术特性、市场潜力以及主要厂商的布局和盈利预期。报告指出，蓝宝石因其硬度高、耐磨损等特性，在消费电子领域有广阔的应用前景，尤其是苹果公司的推动下，蓝宝石盖板市场将出现跳跃式发展。同时，蓝宝石在LED衬底及窗口片领域也有重要应用，但技术要求和成本结构不同，导致两个市场的发展路径和主导技术存在差异。

主要观点

1. 消费电子市场推动蓝宝石行业跃升

• 苹果引领蓝宝石应用：苹果首次在iPhone 5的镜头保护盖上使用蓝宝石，标志着蓝宝石进入消费电子市场。苹果与GTAT的5.78亿美元合作进一步推动蓝宝石盖板的商业化应用。
• 蓝宝石盖板需求巨大：iPhone屏幕对蓝宝石的需求是Home键的100倍以上，预计2014-2016年苹果蓝宝石盖板需求将分别达到25亿、75亿、93亿元，非苹果需求将分别为4.6亿、40.2亿、70亿元。
• 热交换法成本优势明显：热交换法在大尺寸晶锭生产方面具有成本优势，预计5.5寸盖板成本为105元（17.5美元），而泡生法成本为217元（35美元）。

2. 两种技术、两个市场

• LED衬底市场：以泡生法为主，对位错密度、单晶性和材料纯度要求较高，适合生产LED芯片，技术壁垒高。
• 手机盖板市场：以热交换法为主，成本较低，适合大尺寸晶锭生产，未来有望成为主要生产方式。
• 小窗口片市场：目前以泡生法为主，但随着热交换法技术进步，未来可能逐步过渡。

3. 市场供需趋势

• LED衬底市场：2014-2016年需求增长显著，预计LED用2寸片需求分别为6091万mm、7453万mm、8889万mm，复合增长率达67%。
• 供需关系改善：2014年全球蓝宝石有效产能约为850万mm，需求与供给基本匹配，价格企稳反弹，预计2015年供需情况仍较为乐观。
• 非苹果阵营潜力：随着高端手机对蓝宝石需求的增加，非苹果阵营可能成为蓝宝石盖板市场的重要增长点，但其市场和盈利水平仍弱于苹果链。

关键信息

技术与成本对比

• 泡生法：结晶品质高、缺陷少，但操作复杂、成品率低、生产周期长，适合LED衬底市场。
• 热交换法：适合大尺寸晶锭生产，成本较低，良率和取材率较高，适合手机盖板市场。
• 成本测算：5.5寸盖板单位成本，泡生法为217元，热交换法为105元。

厂商与市场格局

• 重点公司：GTAT、STC、奥瑞德、天通股份、东晶电子、晶盛机电、露笑科技、蓝思科技、大族激光、水晶光电。
• GTAT：拥有成熟热交换法技术，预计2014-2016年蓝宝石业务收入分别为4亿、12亿、15亿美元。
• STC：采用VHGF法，技术先进，预计2014-2016年蓝宝石业务收入分别为1.48亿、1.28亿、2.26亿美元。
• 奥瑞德：国内技术与规模领先，有望切入苹果和非苹果盖板市场。
• 天通股份、东晶电子、晶盛机电：国内厂商，扩产积极，但技术尚未达到第一梯队。

投资建议

• 苹果盖板市场：推荐GTAT，关注大族激光（切割设备）和水晶光电（后段加工）。
• 非苹果盖板市场：推荐奥瑞德和STC，其技术与规模处于第一梯队。
• LED衬底市场：建议关注天通股份、东晶电子、晶盛机电、露笑科技，但需观察其持续盈利能力。

风险提示

• 技术进步慢于预期：蓝宝石技术发展速度可能影响市场增长。
• 产能过剩竞争激烈：行业产能扩张可能导致价格下滑和利润压缩。
• 价格下滑：蓝宝石材料价格可能因供需变化而下降，影响企业盈利。

投资策略

• 切入苹果链优先：苹果作为市场领导者，其解决方案将引领行业方向，建议优先关注能切入苹果供应链的公司。
• 非苹果链选择技术领先者：在非苹果市场，只有技术领先、成本控制良好的企业才能在竞争中胜出。
• 关注国内厂商扩产：国内厂商如东晶电子、天通股份等，因行业回暖、本土供应优势和税率政策，有望成为蓝宝石市场的重要参与者。

行业前景

• 蓝宝石行业将受益于苹果带动：苹果对蓝宝石盖板的应用将推动整个行业需求增长。
• 技术与市场双轮驱动：蓝宝石在消费电子和LED市场分别以热交换法和泡生法为主导，两者形成独立市场，技术决定市场格局。
• 蓝宝石应用未来可能扩展至太阳能领域：苹果在薄膜太阳能技术上的布局可能推动蓝宝石在可弯曲触板、太阳能充电等方面的应用。

结论

蓝宝石行业正经历由消费电子带动的快速发展，尤其是苹果在手机盖板上的应用。苹果链将带来更高的市场和盈利空间，而非苹果链则需关注技术优势和成本控制。蓝宝石在LED衬底市场仍以泡生法为主，但在消费电子领域，热交换法将逐步成为主流。随着国内厂商扩产和新技术应用，蓝宝石行业有望迎来新的增长点。