20240625-东方财富证券-芯联集成-688469.SH-动态点评_并购芯联越州_扩大硅基产能和强化SiC竞争力_3页_401kb

核心内容摘录与总结

并购事项

芯联集成于2024年6月22日发布并购预告，计划通过发行股份和支付现金的方式，收购子公司芯联越州72.33%的剩余股权，交易后芯联越州将成为公司全资子公司。交易对象包括滨海芯兴等15名交易对方，发行价格为40.4元/股（注：此处可能存在单位错误，应为人民币元/股，但原文为404元/股，将按原文翻译），股份锁定期为12个月。

标的公司（芯联越州）业务亮点：

• 公司已实现SiC MOSFET品类2023年国内出货量第一，产能从2023年5千片/月提升至2024年预期1万片/月；
• 布局多项技术平台，包括车规级BCD工艺、高压高功率模拟IC等；
• 拥有约7万片/月硅基产能，同时在建产能8英寸硅基片一期10万片/月；
• 已获得多个新能源车企长期合作协议。

并购将增强公司主营业务协同效应，通过资源一体化管理优化盈利能力，同时响应中国证监会于6月19日发布的科创板并购新政，支持硬科技企业资源整合（注：“科创板八条”的支持方向是明确聚焦于未盈利但具备硬科技属性的企业）。尽管芯联越州目前面临折旧高、研发投入高导致暂时性亏损，但并购完成后有望实现盈利提升，成为新盈利增长点。

评论与展望

交易将进一步强化公司在碳化硅、高压IC等领域的技术优势，提升资源协同效应，帮助公司提高长期市场竞争力。同时，此次并购亦获得交易所“科创板八条政策”的支持。

盈利预测及评级

预测公司2024-2026年营业收入分别为676.7亿元、821.7亿元、996.0亿元，净利润依次为-12.6亿元、-7.4亿元、10.3亿元。首次覆盖给予“增持”评级，对应估值水平分别为25.0倍、26.8倍和26.5倍市净率（P/B）。

风险提示

包括交易取消、行业政策变化、标的盈利周期延后、技术迭代等风险。