20260901-通惠期货-铜日报_隔夜宏观预期有所修复_铜价或在区间高位反复_10页_1mb

报告摘要

主力合约与基差:
- SHFE铜主力合约8月31日收于108560元/吨，较8月28日小幅回落200元，跌幅0.18%。
- SMM1#铜均价报109480元/吨，较8月28日下降260元/吨，跌幅0.24%。
- 现货升贴水方面，升水铜升水报650元/吨，较8月28日走强90元/吨，涨幅16.07%；平水铜升水575元/吨，较8月28日走高60元/吨，涨幅11.65%；湿法铜升水515元/吨，较8月28日走高50元/吨，涨幅10.75%。
- LME(0-3)升水8月28日为151.59美元/吨，较8月25日的171.4美元/吨有所收窄。
持仓与成交:
- LME铜持仓8月28日为270145手，较前一交易日小幅缩减215手，持仓量微幅收缩，反映市场观望情绪升温。

供给端:
- 现货市场供应偏紧格局延续，8月31日SMM数据显示，国内主流地区电解铜社会库存环比下降1.21万吨至10.21万吨，同比大幅下降3万吨。
- SHFE铜库存8月28日为234275吨，较8月25日减少1300吨；LME铜库存8月31日降至30340吨，较8月28日减少1122吨，库存水平处于偏低位置。
- 再生黄铜原料依旧紧缺且价格高昂，黄铜棒下游订单新增量有限，市场成交整体偏弱。
- LME于2026年7月31日发布实物市场改革执行方案，2030年起所有可交割铜需配套电子版成分分析证书及永久性生产铸造参考编号，中长期将抬升交割品牌合规成本。
需求端:
- 高铜价持续抑制下游采购意愿，市场仅维持刚需拿货，部分企业暂缓采购等待升水回落。
- 本周精铜杆开工率预计回升至63.39%，环比小幅抬升。
- 传统家电领域排产下滑明显，9月白电排产同比下降4.0%，中央空调市场下滑5.7%。
- 新兴领域需求表现相对亮眼，新能源汽车、特高压、光伏等领域的铜需求维持增长态势。
库存端:
- 国内电解铜社会库存继续去库，库存水平处于低位。
- LME铜库存小幅回落，COMEX铜库存则延续累积态势。
- 现货供应偏紧叠加终端采购乏力，预计短期库存仍将维持小幅去化节奏。

供给侧变化:
- 国内外铜库存持续去化，现货升水维持高位，可流通货源偏紧对铜价形成较强支撑。
需求端变化:
- 高铜价对下游采购形成压制，终端需求疲软，但特高压、光伏等新兴领域需求增长，叠加传统旺季临近，需求端多空因素交织，对价格的边际驱动有限。
宏观情绪:
- 南美主要产铜国加强区域合作提升了市场对远期供应的关注度，但拉美地区矿业政策不确定性犹存。
- 国内电网投资及新能源政策持续释放积极信号，宏观情绪整体中性偏暖。