20250630-银河期货-液化气半年报_成本端偏弱和供需宽松背景下_PG价格难有起色_10页_877kb

液化气半年报（2025年6月30日）总结

核心观点

成本端偏弱和供需宽松背景下，PG价格难有起色，预计三季度价格重心逐步下移，供过于求局面不改。

基本面分析与市场展望

1. 成本端变化：伊以冲突停火协议使油价重回基本面，OPEC+复产和中美成品油需求疲软将持续推动油价下移、库存累库。
2. 供应端：中美液化气供应维持宽松，国内炼厂检修结束使三季度产量逐月攀升，3-5月产量下降已得到修复。
3. 需求端：7-9月汽油需求旺季可能提振需求，MTBE装置集中投产将提升C4需求，但PDH产能增长受限、烷基化开工率提升有限，燃烧需求疲软难改。

后市展望

• 单边策略：PG价格偏弱运行。
• 套利机会：做多原油，做空美国丙烷；中东CP价走势偏弱。
• 期权建议：观望。

风险提示

• 夏季气温变化、政策扰动、美国PDH投产进度推迟、关税变动等不确定性因素可能影响市场走势。