20211205-广州期货-一周集萃-液化气_化工需求走弱_PG偏弱运行_9页

液化气市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期液化气（LPG）市场的供需变化及价格走势，重点探讨了成本端、供应侧和需求端的影响因素，并对LPG期货（PG）的短期走势进行了研判。整体来看，市场呈现弱势震荡态势，成本端下行压力明显，需求端存在不确定性。

主要观点

成本端走弱

• 外盘丙烷价格下滑：美国MB现货价格较前期高点下跌25%，中东丙烷纸货价格下跌8%。
• 石油价格回调：WTI和Brent原油价格分别较前期高点下跌21%和17%。
• 天然气价格维持高位：天然气价格较坚挺，11月出现反弹，但整体仍受供需紧张影响。

供应侧分析

• 国内供应小幅增长：2021年11月国内LPG商品量为218.95万吨，环比下降7.4万吨，但同比增加27.1万吨。
• 周度供应增加：本周国内LPG商品量为53.24万吨，环比增加1.98%。部分炼厂恢复生产，如东明石化、神华、宝利、长岭炼化等，但中化泉州暂停外放，导致部分供应减少。
• 进口到港量增加：12月到港量预计环比增加52.88%，以华南地区为主，但港口进口利润仍处于倒挂状态。

需求端分析

• 丙烷需求受PDH装置影响：PDH装置利润下滑，部分装置检修，导致丙烷需求减弱。本周PDH开工率为81.64%，环比下降5.5%。
• 碳四需求有所改善：醚后碳四需求上升，MTBE和烷基化装置开工率明显提高，但需警惕汽油价格下跌对调油需求的抑制。
• 区域产销率下降：除华南、西部、沿江地区外，其他地区产销率下降，库存逐步累积。

关键信息

价格走势

• PG期货弱势震荡：短期PG期货贴水明显，仓单压力减轻，但成本端持续下行，导致PG价格偏弱运行。
• 基差上涨：广东地区LPG基差为1524元/吨，环比上涨26元/吨，较一个月前上涨551元/吨。
• 进口成本走低：12月中东CP官价公布，丙烷价格下跌75美元/吨，丁烷下跌80美元/吨，进口到岸成本分别降至5810元/吨和5490元/吨。

市场预期

• 下周市场仍偏弱：国际油价不乐观，中国PDH装置检修计划继续，叠加汽油价格下行压力，调油需求可能走弱。
• PDH开工率波动：下周PDH开工率或有小幅回升，但三圆石化45万吨/年PDH装置预计12月10日检修，后期开工率或进一步下降。
• 进口利润改善预期：随着12月进口成本下移，港口进口利润有望由亏转盈。

行情研判

• 短期PG震荡偏弱：成本端持续下行，供需格局变化不大，但调油需求存在走弱风险，PG期货短期维持弱势震荡。
• 中期关注点：需密切关注PDH装置检修进度、国际油价走势以及调油需求变化对市场的影响。

相关数据与图表

• 图表1：LNG亚洲到岸价格
• 图表2：EIA美国天然气钻井平台数
• 图表3：中东丙烷纸货价格
• 图表4：美国MB现货价格
• 图表5：华南、华东码头库存
• 图表6：华南进口利润
• 图表7：国内液化气商品量
• 图表8：主营炼厂开工
• 图表9：三地区LPG现货价格
• 图表10：PDH开工率
• 图表11：MTBE装置利润
• 图表12：烷基化装置利润

免责声明

本报告由广州期货研究中心编制，基于合法取得的信息，不保证信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成操作依据，投资者据此决策产生的损失由其自行承担。

研究中心简介

广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。研究中心下设多个二级部门，拥有经验丰富的分析师团队，能够为机构、产业和个人投资者提供定制化服务。

联系信息

• 分析师：马琛
• 期货从业资格：F3039125
• 投资咨询资格：Z0016952
• 邮箱：ma.chen@gzf2010.com.cn

广州期货研究中心联系方式

• 金融衍生品研究部：(020)22139858
• 金属研究部：(020)22139817
• 化工能源研究部：(020)23382623
• 创新研究部：(020)23382614
• 农产品研究部：(020)22139813
• 综合部：(020)22139817
• 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼
• 邮政编码：510623

广州期货业务单元一览

广州期货是多个交易所的会员单位，业务涵盖商品期货、金融期货、期权、资产管理、银行间债券市场交易等，可为投资者提供一站式金融服务。