20260731-国金证券-百胜中国-09987.HK-26Q2同店销售稳健正增_全年拓店目标稳步兑现_4页_983kb

26Q2 财务业绩与战略分析总结

核心内容

2026年第二季度，公司财务表现稳健，业绩目标稳步推进，全年拓店计划有望实现。公司实现营收31亿美元，同比增长13%（不计外币换算影响为+6%），经营利润达3.48亿美元，同比增长14%，创二季度新高；净利润为2.44亿美元，同比增长14%。

主要观点

• 同店销售正增长：26Q2同店销售额同比增长1%，连续第十四个季度实现正增长，交易量同比增长5%，显示品牌运营效率持续提升。
• 经营利润提升：经营利润率达到11.1%，同比增长20个基点，为连续第九个季度增长，反映成本控制和运营优化成效显著。
• 品牌表现分化：
  • 肯德基：系统销售额同比增长7%，同店销售额增长1%，外卖收入同比增长26%，占总收入54%，品牌拓展与新客群吸引成效明显。
  • 必胜客：系统销售额同比增长6%，同店交易量增长13%，客单价下降11%，主要受产品性价比提升影响，外卖收入同样增长26%，占总收入52%。
• 门店拓展加速：26Q2净增560家门店，创季度新高，全年目标净增超1900家，门店总数将突破20000家，加盟店占比达40%-50%，显示品牌扩张战略稳步推进。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为10.25/11.47/12.37亿美元，对应PE分别为15.93/14.24/13.20倍，维持“买入”评级。
• 财务健康状况：公司现金流稳定，经营性现金流净额逐年提升，资产负债率控制在合理范围，偿债能力较强。

关键信息

财务指标（单位：百万美元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 汇率波动可能对公司财务表现产生影响；
• 门店拓展进度可能低于预期；
• 消费需求可能不及预期，影响业绩增长。

分析师信息

• 于健（执业编号 S1130525070012）：yu_j@gjzq.com.cn
• 王超（执业编号 S1130526040002）：wang_chao@gjzq.com.cn

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万美元）

现金流量表（单位：百万美元）

资产负债表（单位：百万美元）

比率分析

总结

公司26Q2业绩表现稳健，营收与利润均实现增长，同店销售连续正增长，门店拓展加速，全年目标有望达成。品牌表现分化，肯德基与必胜客均通过外卖业务提升收入占比，同时优化运营以维持利润率。盈利预测乐观，估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注汇率波动、门店拓展及消费需求变化等风险。