20260904-长江证券-_长江研究_早间播报_宏观_金属_环保_军工_20260904_6页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档为长江证券研究所发布的行业研究报告与客户服务信息汇总，涵盖宏观、金属、环保、军工等多个领域，旨在为专业投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

宏观分析

• 美债利率上行本质：美债长端利率上行主要由实际期限溢价抬升驱动，其背后有三大主因：
  • AI发债激增导致资金分流；
  • 日本干预汇市引发美债抛售担忧；
  • 市场对美国财政风险的担忧再度发酵。
• 政策应对措施：美国财政部已加大回购力度“救市”，但市场反应冷淡。后续可能采取以下措施：
  • 扩大回购力度；
  • 优化发债结构；
  • 推进货币政策转向宽松；
  • 改善政策沟通；
  • 推进财政整固。
• 风险提示：
  1. 美国政策调整超预期；
  2. 市场供需及外部环境变化；
  3. 美国经济与通胀走势超预期；
  4. 市场情绪与交易行为变化。

金属行业

• 2026年Q2钢铁行业表现：
  • 螺纹钢、热轧市场均价同比分别上涨3.2%、4.7%；
  • 铁矿价格同比上涨1.4%，边际上有让利趋势；
  • 焦煤价格同比上涨40.9%，显著挤压钢铁利润。
• 行业趋势：
  • 上市钢企资本开支在经历了前几年韧性后，上半年明显下降；
  • 龙头企业即使在行业亏损时，仍维持约5%的股息率，红利属性逐步凸显。
• 风险提示：
  1. 需求修复不及预期；
  2. 供给水平增长过快；
  3. 原料供应扰动；
  4. 产能出清不及预期。

环保行业

• 2026年H1环保板块表现：
  • 扣非业绩同比增17.6%，行业整体继续向好；
  • 转债转股带动负债率略降；
  • 应收/营收上行速度放缓；
  • 回款继续向好，投融资强度继续下行。
• 行业趋势：
  • 行业持仓处于低位，G端属性持续减弱；
  • 提分红逻辑逐步兑现；
  • 积极寻找第二曲线，重视垃圾焚烧、科技相关、绿色燃料、再生金属等赛道方向。
• 风险提示：
  1. 财政支持力度下降；
  2. 顺价不及时。

军工行业

• 商用大飞机及航空发动机行业深度分析：
  • 适航取证是行业准入的关键，只有通过适航认证才可飞行；
  • 民用航空器的适航管理涉及设计、制造、使用和维修等环节；
  • 严格的适航取证要求提升了产业链的准入壁垒，带来了较为稳定的竞争格局；
  • 零部件供应商通过适航取证有望进入后装市场，获得长期成长空间。
• 风险提示：
  1. 适航经验不足导致审定周期延长；
  2. 适航认证过程不及预期；
  3. 产业链相关公司出现技术或质量问题；
  4. 国内外行业竞争加剧导致份额减少。

电话会议与近期回放

• 近期电话会议回顾：
  • 宏观：2026.9.3，主题为“筱谈宏观系列21：是沃什的时代，还是时代的沃什？”；
  • 策略：2026.9.3，主题为“清策股谈 - 2026年深度报告巡礼第14期：红利的时代，时代的红利”；
  • 固收：2026.9.3，主题为“这一年，我们的研究系列14：银行负债成本如何影响债市？”；
  • 家电：2026.9.3，主题为“给自己充电深度研习室 系列PPT电话会议32 - 追踪系列之五：2025年全球TV市场量稳价跌，中国品牌份额提速”；
  • 金工：2026.9.3，主题为“WorkBuddy金融投研应用”。

客户服务信息

• 文档适用对象：仅面向长江证券客户中的专业投资者。
• 联系方式：
  • 长江证券统一客服热线：95579；
  • 如需查看报告全文或收听电话会议，可联系对口销售或进入长江研究小程序。

机构客户部通讯录（部分）

机构客户部

• 邬博华：部门负责人，邮箱：wubh1@cjsc.com.cn；
• 甘露：副总经理，邮箱：ganlu@cjsc.com.cn。

华东区域

• 明敏：销售总监，邮箱：mingmin@cjsc.com.cn；
• 鲁辉：首席销售经理，邮箱：luhui1@cjsc.com.cn；
• 乔亚奴：资深销售经理，邮箱：qiaoyn@cjsc.com.cn；
• 安然：资深销售经理，邮箱：anran2@cjsc.com.cn；
• 祁磊：资深销售经理，邮箱：qilei@cjsc.com.cn；
• 王慧芳：资深销售经理，邮箱：wanghf7@cjsc.com.cn；
• 叶道峰：高级销售经理，邮箱：yedf1@cjsc.com.cn；
• 袁欣怡：高级销售经理，邮箱：yuanxy1@cjsc.com.cn；
• 全威：高级销售经理，邮箱：quanwei@cjsc.com.cn；
• 王冰清：销售经理，邮箱：wangbq1@cjsc.com.cn；
• 杨龙：销售经理，邮箱：yanglong2@cjsc.com.cn；
• 马婧雯：销售经理，邮箱：majw4@cjsc.com.cn；
• 柴依琳：销售经理，邮箱：chaiyl@cjsc.com.cn；
• 陈宇昕：销售经理，邮箱：chenyx12@cjsc.com.cn；
• 孙菁：销售经理，邮箱：sunjing2@cjsc.com.cn；
• 胡瑄妍：销售经理，邮箱：huxy7@cjsc.com.cn；
• 金瑜婷：销售经理，邮箱：jinyt@cjsc.com.cn；
• 陈红宇：首席销售经理，邮箱：chenhy8@cjsc.com.cn；
• 吕铭珉：高级销售经理，邮箱：lvmm@cjsc.com.cn；
• 潘颖：销售经理，邮箱：panying1@cjsc.com.cn；
• 须馨茹：销售经理，邮箱：xuxr2@cjsc.com.cn。

华南区域

• 孙瑶瑶：高级销售经理，邮箱：sunyy@cjsc.com.cn；
• 刘楷雯：高级销售经理，邮箱：liukw@cjsc.com.cn；
• 刘逸洁：销售经理，邮箱：liuyj15@cjsc.com.cn；
• 郝钰：销售经理，邮箱：haoyu@cjsc.com.cn；
• 邱月：销售经理，邮箱：qiuyue1@cjsc.com.cn；
• 田曹泰坤：销售经理，邮箱：tianctk@cjsc.com.cn；
• 邝煜轲：销售经理，邮箱：kuangyk@cjsc.com.cn；
• 褚莉：首席销售经理，邮箱：chuli@cjsc.com.cn；
• 李君陶：销售经理，邮箱：lijt4@cjsc.com.cn。

华北区域

• 杨琴：销售总监，邮箱：yangqin@cjsc.com.cn；
• 徐薇：首席销售经理，邮箱：xuwei7@cjsc.com.cn；
• 季思涵：首席销售经理，邮箱：jish@cjsc.com.cn；
• 钟永婷：高级销售经理，邮箱：zhongyt@cjsc.com.cn；
• 王帅：销售经理，邮箱：wangshuai4@cjsc.com.cn；
• 马依拉：销售经理，邮箱：mayl1@cjsc.com.cn；
• 曹艺朦：销售经理，邮箱：caoym1@cjsc.com.cn；
• 李诗琳：销售经理，邮箱：lisl6@cjsc.com.cn；
• 杜占杰：销售经理，邮箱：duzj@cjsc.com.cn；
• 赵珈昂：销售经理，邮箱：zhaoja@cjsc.com.cn；
• 薛力帆：高级销售经理，邮箱：xuelf@cjsc.com.cn；
• 过宗源：销售经理，邮箱：guozy3@cjsc.com.cn；
• 刘童瑶：销售经理，邮箱：liuty4@cjsc.com.cn；
• 鲁睿：销售经理，邮箱：liuty4@cjsc.com.cn。

评级说明

• 本报告为长江证券研究所已公开发布的研究报告节选，完整版报告包含详细分析与风险提示；
• 报告评级：宏观与环保维持“中性”和“看好”，钢铁行业维持“中性”。