20260904-西南期货-早间评论_9页_817kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份早间评论，涵盖了多个商品板块的市场展望、核心逻辑及观点分析，包括金融衍生品、黑色、能源化工、有色及新材料、农产品等。各板块均受到宏观经济、供需关系、政策导向、地缘政治及天气等多重因素影响，整体市场呈现震荡格局，部分品种存在阶段性底部或高位震荡的可能。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性保持宽松，但若能源危机持续，全球通胀上行将压制国债期货上行空间。预计短期震荡，关注TL主力合约在114附近的支撑。
• 股指：估值处于低位，但板块分化明显。政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存，市场风格趋于平衡。短期向上有阻力，难有大趋势。

贵金属

• 贵金属：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价。中长期逻辑依然坚挺，前期下跌压力已释放，预计震荡偏强。黄金主力合约关注880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹、热卷：需求端淡季接近尾声，旺季预期构成利多。供应端周产量下降，库存压力缓解，基本面短期改善但中期悲观。螺纹钢主力关注[3000-3300]区间，热卷关注[3250-3550]区间。
• 铁矿石：供需矛盾不大，港口库存仍处于高位，价格或延续震荡。主力合约关注[690-770]区间。
• 焦煤焦炭：焦煤供应偏紧，焦炭成本压力推动供应收缩，现货价格连续上调。基本面强势未改，但期货价格估值已高，可能转为高位震荡。焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300]。
• 铁合金：需求走低，供应过剩，库存压力较大。锰矿价格回落支撑锰硅成本，硅铁成本刚性较强。多头可关注冲高离场机会。

能源化工板块

• 原油：霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突反复，全球供应缺口扩大，库存处于低位，油价或高位震荡。
• 合成橡胶：原料产出受限，成本支撑较强，但后期到港量回升，累库压力犹存。多空博弈，关注产区天气、到港节奏及轮胎补库。
• 天然橡胶：成本支撑尚可，但远期产能释放压制上行空间。价格或宽幅震荡，关注丁二烯价格、轮胎刚需及库存变化。
• PVC尿素：行业持续亏损，供应端收缩，但社会库存偏高，反弹抛压明显。需求改善有限，出口扰动不断，中长期供应压力仍存。短期依赖出口托市，关注装置开工、下游拿货及库存去化情况。
• 对二甲苯PX：国内PX负荷回升，现货偏紧，库存低位。地缘风险升温，国际油价波动，价格或区间震荡。
• PTA：装置重启多于检修，开工负荷回升，但下游需求偏弱，市场对美伊局势高度关注。价格或区间震荡。
• 乙二醇：开工回升，港口库存走低，进口缓慢，基差走强。短期逢低区间参与，关注原油波动及聚酯需求变化。
• 短纤：加工费偏低，终端订单观望，成本端受原油影响波动。预计震荡调整。
• 瓶片：终端订单以刚需为主，加工区间压缩，工厂检修增多。短期逢低参与，关注成本变化。
• 纯碱：成本支撑较强，但需求无亮点，基本面无显著改善。预计底部宽幅震荡，关注下游需求回暖情况。
• 玻璃：供给端收缩与需求季节性回暖形成短期共振，基本面阶段性回温。预计底部宽幅震荡。
• 烧碱：基本面清淡，库存高位，估值难修复。关注9-10月下游补库节奏，预计底部窄幅震荡。
• 纸浆：海外工厂提价，国内供应稳定，港口库存高位。多空因素交织，预计底部宽幅震荡。

有色及新材料板块

• 铜：美联储鹰派信号及铜精矿紧缺支撑铜价，但传统消费承压，新兴消费高景气。预计高位震荡，警惕回调风险。
• 铝锌：供应端压力加码，需求端增量有限，库存高位。氧化铝依托成本线震荡，沪铝暂以震荡偏强看待。
• 铅：铅精矿供应偏紧，成本支撑明显。消费端存在双重利好，但短期谨慎追涨。
• 碳酸锂：锂盐厂检修及海外锂精矿到港延后支撑现货价格。下游需求具备韧性，但远期矿端产能压制上行空间。预计区间小幅震荡偏强。
• 锡：缅甸锡矿复产不及预期，印尼出口管控，原料偏紧。整体需求温和修复，库存低位。预计区间震荡。
• 镍：印尼RKAB总量管控支撑原料成本，供应增量有限。下游需求稳健，但全球显性库存压制上行空间。预计震荡偏强。

农产品板块

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但食用及养殖需求偏弱。建议暂时观望。
• 菜粕菜油：全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧。关注回调后的做多机会。
• 棕榈油：马棕库存高企，厄尔尼诺可能影响后期产量。建议关注回调后的做多机会。
• 棉花：美国主产区干旱，减产预期强烈，国内需求韧性较强。主力合约关注[16800,17000]支撑。
• 白糖苹果：国内高库存压制糖价，销售周期短，糖厂清库压力大。苹果增产预期强烈，上方有压力，远月合约关注[5400,5500]区间压力。
• 生猪：现货价格11.04元/千克，二育利用率下滑，集团出栏量环比增长。预计震荡调整。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏微增，下游补货收缩，但鸡苗补栏积极性季节性偏弱。关注短期反弹。
• 玉米淀粉：玉米饲用需求走弱，中储粮网拍转向净销售。玉米价格承压，淀粉跟随波动。主力合约关注[2280,2320]及[2650,2700]压力区间。
• 原木：新西兰到港量减少，价格下跌，但船运费和汇率坚挺。预计震荡延续。

关键信息总结

• 市场整体：多数品种处于震荡格局，部分品种存在阶段性底部或高位震荡的可能。
• 核心逻辑：供需关系、成本支撑、地缘政治、天气影响、政策导向等是影响各品种走势的主要因素。
• 风险提示：地缘冲突、天气变化、库存波动、成本压力、需求疲软等均可能引发市场波动。
• 操作建议：部分品种建议逢低参与，部分品种警惕回调风险，多数品种建议暂时观望。

分析师信息

• 分析师名单：
  • 张伟（F3011397, Z0012289）
  • 万亮（F03116714, Z0019298）
  • 黄婷（F3037413, Z0013092）
  • 夏学钊（F3011498, Z0011170）
  • 赵雄（F3085544, Z0021298）
  • 郭蓉（F3074721, Z0017810）
  • 杨翕雅（F03122442, Z0023386）
  • 刘雪婷（F03089171, Z0019611）

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