2018年第一季度金融监管回顾与展望_控杠杆_已做的逻辑与待出的政策_29页_1mb

控杠杆：已做的逻辑与待出的政策

核心内容

2018年第一季度，围绕“防范化解重大风险，使宏观杠杆率得到有效控制”的目标，监管层出台了一系列政策，涵盖资管新规、金融机构股权管理、创新资本补充工具、处置“僵尸企业”等多个方面。同时，对即将出台的监管政策进行了展望，梳理了国务院、银监会、证监会等监管机构的立法计划和相关文件。

主要观点与关键信息

一、2018年第一季度监管政策回顾

1. 资管新规获通过

• 3月28日，中央全面深化改革委员会通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。
• 资管新规强调净值化管理、打破刚兑、禁止通道等方向性原则。
• 标与非标的划分标准可能不再适用，取而代之的是高流动性资产与流动性受限资产的划分。
• 非标产品估值方法将依据公允价值原则，包括公允价值计量和IFRS9规则下的多种估值方法。
• 《资管新规（征求意见稿）》为后续政策实施奠定了基础。

2. 强化金融机构股东及股权管理

• 1月5日，银监会发布《商业银行股权管理暂行办法》，首次将股东及其关联方、一致行动人统一监管。
• 3月7日，保监会修订《保险公司股权管理办法》，将股东持股比例上限调降至33.33%。
• 3月30日，证监会发布《证券公司股权管理规定（征求意见稿）》，对股东分类管理、准入资质、责任划分进行了规定。
• 未来监管将聚焦于清理金融机构股东、规范资金来源、建立防火墙、限制大额风险暴露等。

3. 打开创新资本工具闸门

• 央行、一行三会等发布多项政策，支持商业银行发行创新型资本工具。
• 新增资本工具包括无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券等。
• 政策鼓励扩大投资主体范围，降低资本工具发行成本。
• 非银金融机构投资银行资本工具政策尚待明确，附转股条款的工具需考虑投资者适当性。

4. 加快处置“僵尸企业”，消化不良贷款

• 2017年中央经济工作会议提出要加快处置“僵尸企业”。
• 1月26日，发改委发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，明确债转股相关政策。
• 3月6日，银监会调整拨备覆盖率监管要求，从150%降至120%-150%，鼓励不良贷款核销。
• 证监会推动上市公司退市制度改革，加大对“僵尸企业”等的退市执行力度。

二、近期监管政策前瞻

1. 国务院2018年立法计划

• 2018年国务院立法计划涵盖多个领域，包括经济、政治、文化、民生等。
• 重点涉及经济金融领域，如税收征收管理法、车辆购置税法、外国投资法、政府投资条例、住房租赁条例等。

2. 银监会立法计划和征求意见稿列表

• 银监会发布多项征求意见稿，包括《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》、《商业银行大额风险暴露管理办法（征求意见稿）》等。
• 银行应于2018年底前达到流动性覆盖率、流动性匹配率等监管要求。
• 《商业银行股权管理暂行办法》及相关配套文件已发布，推动股权管理规范化。

3. 证监会2018年立法计划

• 证监会拟制定、修改32件规章类文件，涵盖上市制度、私募基金、中介机构、对外开放、监管执法等多个方面。
• 重点包括《证券公司股权管理规定（征求意见稿）》、《证券基金经营机构债券交易监管通知》、《上市公司退市制度若干意见（修订征求意见稿）》等。
• 证监会还将配合全国人大等部门推进《证券法》《期货法》等法律的修订。

附表：2018年第一季度各监管部门发文列表

• 国务院、银监会、证监会、保监会、央行、发改委、财政部、税务总局、外管局等均发布了多项政策文件。
• 文件涵盖多个领域，包括资本工具创新、企业投资管理、市场准入、信息披露、风险防控等。
• 部分文件为征求意见稿，部分为正式发文或修订。

总结

2018年第一季度监管政策以“控杠杆”为核心，推动资管业务规范化、金融机构股权管理强化、资本工具创新、僵尸企业处置等多方面工作。同时，监管层对即将出台的政策进行了前瞻，涵盖立法计划、监管文件、市场准入等多个领域，为未来金融体系的稳健发展奠定基础。