20220510-浙商证券-风电设备行业点评报告_4月风电招标提速_预计风电设备公司盈利能力将逐季修复_4页_514kb

风电设备行业总结

核心内容

2022年4月，风电设备行业招标量显著提速，预计全年风电并网装机容量将达到56GW，同比增长17%。其中陆上风电新增装机50GW，同比增长61%；海上风电新增装机6GW，同比下降64%。随着招标量增长、招标价格趋稳以及原材料价格下降，风电设备行业上市公司盈利能力有望逐季修复。

主要观点

• 行业高景气：4月风电招标量达14.4GW，同比增长136%，行业边际预期改善。
• 招标价格企稳：4月风电机组投标均价为1853元/千瓦，同比下降31%，但环比3月基本稳定。
• 原材料价格边际改善：4月钢材综合价格指数同比下降2.3%，铜价自4月22日起下跌超10%，显示原材料成本压力有所缓解。
• 盈利修复预期：预计随着招标量增长、价格趋稳和原材料成本下降，行业盈利能力将逐步恢复。

关键信息

风电装机容量与投资趋势

• “十四五”风电新增装机是“十三五”的2倍：预计年均新增装机容量64GW，2022~2025年CAGR为14%。
• 陆上风电：年均新增装机52GW，2022~2025年CAGR为21%。
• 海上风电：年均新增装机12GW，2023~2025年CAGR为36%。
• 投资总额：累计投资超过8000亿元，年均超过1600亿元；其中陆上风电年均投资1083亿元，海上风电年均投资542亿元。

产业链利润分配

• 利润分配顺序：运营商 > 部分零部件 > 主机厂。
• 海上风电：收入和利润弹性均优于陆上风电，有望提前进入平价时代。

重点推荐公司

• 新强联：技术壁垒高，国产化程度低。
• 运达股份：订单增长最快，业绩弹性大。
• 日月股份：原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性。
• 中际联合：升降梯渗透率提升。
• 亚星锚链：用于漂浮式海上风电。

建议关注公司

• 东方电缆：量的增加可抵消价格下降，有望实现长期利润增长。
• 中材科技：原材料成本占比大，利润弹性好。
• 金雷股份：原材料成本占比大，利润弹性好。

分析师信息

• 邱世梁：执业证书号S1230520050001，联系方式qiushiliang@stocke.com.cn
• 王华君：执业证书号S1230520080005，联系方式wanghuajun@stocke.com.cn
• 李锋：执业证书号S1230517080001，联系方式lifeng1@stocke.com.cn

风险提示

1. 风电新增装机容量低于预期。
2. 原材料价格持续大幅上涨。

投资建议

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

附录数据

• 4月风电招标量：14.4GW，同比增长136%。
• 4月钢材综合价格指数：141.4，同比下降2.3%。
• LME铜价：自4月22日起下跌超10%。

总结

风电设备行业在2022年4月表现出强劲的招标增长趋势，预计全年风电并网装机容量将达56GW。行业盈利能力有望随着招标量增长、价格趋稳及原材料成本下降而逐步修复。海上风电因成本下降和技术进步，成为行业亮点，利润弹性优于陆上风电。重点推荐新强联、运达股份、日月股份和中际联合，建议关注东方电缆、中材科技和金雷股份。行业整体评级为“看好”，但需注意新增装机容量和原材料价格波动等风险。