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六里投资报总结：夏日寒风将尽，8月或迎转机

核心内容

六里投资报近期引用海通国际首席经济学家张忆东的最新分析，指出当前全球市场正处于“夏日寒风”余波阶段，随着多重风险因素的释放，市场有望在8月上旬迎来转机。张忆东认为，市场已基本确认底部区域，进入缩量磨底和蓄势阶段，为投资者提供了左侧布局的窗口。

主要观点

• 夏季行情“N型”走势：张忆东认为，夏季行情将呈现“N型”走势，即5月冲高、6-7月震荡调整、8-9月趋势性走强。
• AI行情分化：AI产业链在经历上半年的强势上涨后，将进入分化阶段，业绩增长难以兑现的科技股可能被市场抛弃，而AI基建和应用端将出现结构性机会。
• 风险释放与机会并存：当前市场虽处于风险释放阶段，但也是布局“危中有机”战略的窗口，建议投资者关注具有业绩和估值性价比的硬核资产。
• 三大主线布局：
  • 高科技与硬科技：关注AI基础设施和应用端，如消费电子、机器人等。
  • 安全资产：包括有色金属（黄金、铜、钨、钼、稀土）、能源等关键资源品类。
  • 出海赛道：如电力设备、化工、生物医药等具备国际化潜力的行业。

关键信息

全球市场去杠杆进程

• 韩国市场：去杠杆进程进入尾声，但仍有波动风险。
• 杠杆ETF变化：
  • 韩国单股杠杆ETF的AUM由6月25日的114.1亿美元降至7月30日的41.1亿美元。
  • 总份额却升至8.03亿份，显示散户杠杆交易降温，机构资金承接。
  • 散户单股杠杆ETF成交额占比由55.4%降至12.5%。
• 监管措施：提高现金预存款门槛、取消代用证券计入，抑制新增杠杆。

资金流向

• A股两融净流出：7月27日-7月30日，A股两融资金净流出814亿元。
• 港股卖空占比下降：港股整体卖空成交占比降至15%，恒生科技卖空占比降至17%。
• 南向资金流出：上周南向资金净流出187亿港元，但部分科技股如智谱、阿里、腾讯仍获净流入。
• 外资流入：港股外资延续净流入364亿港元，显示外资对港股信心未减。

汇率干预影响

• 美日干预汇市：近期美日干预汇市导致美元流动性边际收紧，日元快速升值可能对高波动科技股、半导体及新兴市场资产形成短期压力。
• 中期转机：若日元干预成功稳定汇率，将有助于降低市场对套息交易平仓的担忧，缓解全球流动性压力。

结论

张忆东认为，当前市场已进入底部区域，随着风险释放和政策支持，8月上旬可能迎来转机。投资者应关注AI产业链的分化机会，以及安全资产和出海赛道的布局潜力。同时，需警惕韩国市场去杠杆可能引发的连锁反应，把握左侧布局时机，提升投资洞察力。