20260908-西南证券-工程机械月报_8月挖机总量提速_出口高增超预期_装载机内外销同步正增长_12页_2mb
报告摘要
工程机械行业8月总结
核心内容
2026年8月，工程机械行业在传统淡季尾声与“金九银十”衔接窗口下，总量增速回升，内外销同步正增长。行业竞争格局从价格内卷向利润修复切换，龙头厂商如三一、徐工、柳工、山推等对挖机等产品提价，涨价趋势向起重机等品类扩散。叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头业绩弹性有望释放。
主要观点
- 行业景气度回升：8月挖掘机销量19,716台，同比增长19.3%；装载机销量10,832台，同比增长14.7%。1-8月累计销量分别同比增长24.2%和25.8%。
- 出口增长显著：挖机出口同比增长32.7%，装载机出口同比增长16.0%，出口占比持续走高，成为行业增长的重要驱动力。
- 电动化趋势明显：国内电动装载机8月渗透率约56.4%，1-8月累计渗透率约58.0%，电动化替代持续加速。
- 市场表现低迷：申万工程机械指数8月累计下跌5.33%，跑输上证指数9.3个百分点，跑输沪深300 6.1个百分点，跑输创业板指8.2个百分点。
- 宏观环境改善：8月制造业PMI回升至49.8%，产需同步回暖；专项债发行提速，8月单月新增约5,188亿元，基建投资有所改善。
- 盈利弹性增强：随着涨价落地和汇兑压力边际缓解，龙头厂商盈利有望修复，业绩弹性显现。
关键信息
1. 行业数据
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挖掘机：
- 8月销量：19,716台，同比增长19.3%。
- 国内销量：7,986台，同比增长3.92%。
- 出口销量：11,730台，同比增长32.7%。
- 1-8月累计销量：191,557台，同比增长24.2%。
- 国内累计销量：94,619台，同比增长17.4%。
- 出口累计销量：96,938台，同比增长31.8%。
-
装载机：
- 8月销量：10,832台，同比增长14.7%。
- 国内销量：5,421台，同比增长13.6%。
- 出口销量：5,411台，同比增长16.0%。
- 1-8月累计销量：104,658台，同比增长25.8%。
- 国内累计销量：52,587台，同比增长17.0%。
- 出口累计销量：52,071台，同比增长36.1%。
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其他产品：
- 涨价已从挖机向起重机等品类扩散，三一、徐工、柳工、山推等龙头提价。
- 主要产品月平均工作时长为74.4小时，同比下降5.13%，环比增长1.01%。
- 月开工率为51%，同比下降4.15%，环比增长1.06%。
2. 宏观动态
- 制造业PMI：8月制造业PMI回升至49.8%，较7月上升0.6个百分点，产需同步改善。
- 资金面：8月专项债明显提速，1-8月新增约2.93万亿元，占全年额度约66.5%。
- 地产端：1-8月TOP100房企销售总额约20,175.9亿元，同比降幅略有扩大，但8月单月同比降幅明显收窄。
- 原材料与需求：沥青装置开工率约21.6%，水泥发运率约38.2%，整体仍处偏低水平。
3. 重点标的
- 主机厂：
- 核心零部件：
- 高空/仓储/叉车等：
4. 估值与盈利预测
- 表2中列出了重点标的的EPS与PE预测，如三一重工2026年预计EPS为1.15元，PE为17.36倍；徐工机械2026年预计EPS为0.68元，PE为14.61倍。
风险提示
- 宏观经济与内需复苏不及预期：若内需复苏不及预期，将压制挖机内销复苏斜率。
- 更新周期兑现节奏与需求前置透支：部分替换需求可能被政策提前透支，导致2027年后增速回落。
- 海外贸易壁垒与地缘政治风险：工程机械出口占比高，易受海外政策影响。
- 汇率波动风险：人民币升值将对海外收入和利润产生较大影响。
总结
8月工程机械行业在总量增速回升与出口增长的双重推动下，呈现内外销同步正增长态势。行业竞争格局向利润修复转变，龙头厂商提价带动盈利弹性提升。尽管市场表现偏弱，但宏观环境改善与政策支持为行业带来积极信号，未来可重点关注具备高份额、强出海能力和利润韧性的主机厂及核心零部件企业。同时，需警惕宏观经济波动、需求透支、海外政策及汇率波动等风险。
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