20260111-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（190）_牛价环比稳步上涨_后续供给缺口有望持续拉大_27页_2mb

报告摘要

农产品研究跟踪系列报告（190）总结

核心内容

本报告对本周主要农产品价格走势及市场基本面进行了分析，认为牛价持续上涨，生猪价格有望因反内卷而中长期改善，禽类市场在供给波动有限背景下或随需求复苏改善，原奶价格2026年可能迎来拐点，饲料价格因供需变化而温和上涨，橡胶和棕榈油短期价格稳定，中期景气向上，棉花供给充裕但需求待修复，红枣维持丰产，关注旺季消费支撑。

主要观点

牛价上涨：国内肉牛价格持续上涨，预计2025年牛周期将反转上行，带动相关产业景气度提升。
生猪价格：行业反内卷持续推进，官方产能调控将加速头部企业盈利改善，龙头成本优势显著，有望成为红利标的。
禽类市场：白鸡供给小幅增加，黄鸡供给维持底部，预计内需改善将带动黄鸡价格提升，龙头企业有望实现更高现金流回报。
原奶市场：奶牛存栏持续去化，原奶价格或在2026年上半年迎来拐点。
豆粕与玉米：豆粕价格因估值处于低位及潜在天气或贸易端影响可能上涨，玉米供需趋于收紧，价格有望维持温和上涨。
橡胶：短期价格预计趋稳，中期景气向上。
棕榈油：短期供弱需强，中长期关注政策支撑。
棉花：供给较为充裕，需求尚待修复。
红枣：新季维持丰产，关注旺季消费支撑。

关键信息

价格走势

生猪：2026年1月9日生猪价格为12.51元/公斤，周环比-0.24%，同比-21.02%。
白鸡：鸡苗价格3.07元/羽，周环比+0.00%；毛鸡价格7.52元/公斤，周环比+0.53%。
黄鸡：浙江快大三黄鸡斤价4.9元，周环比-2.00%；青脚麻鸡斤价6.0元，周环比+3.45%；雪山草鸡斤价7.2元，周环比-4.00%。
鸡蛋：主产区价格3.23元/斤，周环比+6.95%，同比+1.89%。
肉牛：育肥公牛出栏价25.51元/kg，周环比+0.08%，同比+8.37%；牛肉市场价60.91元/kg，周环比+0.00%，同比+20.02%。
原奶：2025年12月31日原奶均价为3.03元/kg，同比-2.90%。
豆粕：2026年1月9日豆粕现货价为3190元/吨，周环比+2.24%，同比+10.92%。
玉米：2026年1月9日玉米现货价为2312元/吨，同比+10.73%。
橡胶：天然橡胶现货价为15700元/吨，周环比+2.61%，同比-4.27%。
棕榈油：国内均价为8718元/吨，周环比+0.75%，同比-11.98%。
棉花：国产棉价格15808元/吨，周环比+0.38%，同比+9.15%。
红枣：通货成交价在阿克苏、阿拉尔、喀什分别为5.15、5.50、6.30元/公斤，周环比均无变化。

供给与需求

生猪：行业反内卷有序推进，供给减少，需求稳定，有望托底行业盈利。
白鸡：供给小幅增加，但消费有望在旺季修复。
黄鸡：供给维持底部，内需改善将带动价格回升。
鸡蛋：短期价格偏弱震荡，中期供给压力较大。
肉牛：供给减少，进口量下降，国内价格有望持续上涨。
原奶：奶牛存栏去化加速，行业普遍处于现金亏损状态，预计价格拐点将至。
豆粕：短期供给宽松，中长期供需支撑增强。
玉米：供需平衡表收缩，价格温和上涨。
橡胶：短期价格趋稳，中期景气向上。
棕榈油：短期供弱需强，中长期关注政策支持。
棉花：供给充裕，需求待修复。
红枣：新季丰产，关注旺季消费支撑。

投资建议

牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
饲料：推荐海大集团。
宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险。
不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司数据

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2025E	PE 2026E
9858.HK	优然牧业	优于大市	4.85	18,880	0.17	0.59	29	8
1117.HK	现代牧业	优于大市	1.62	12,823	-0.04	0.08	-41	20
002714.SZ	牧原股份	优于大市	48.86	271,827	3.57	3.01	14	16