制药供应链板块2026年中报业绩总结_景气度上行持续验证_内外需共振带动业绩加速_26页_2mb

制药供应链板块2026年中报业绩总结

核心内容概述

制药供应链行业在2026年中报中展现出强劲复苏态势，内外需共振带动业绩加速增长，新分子药物赛道释放研发需求，推动行业扩容。CXO、原料药、生命科学上游板块均呈现不同程度的业绩改善和增长，行业整体景气度持续提升。

主要观点与关键信息

1. CXO板块：景气度上行持续验证

• 行业表现：2024年CDMO板块收入同比持平；2025年增速提升至17%；2026年中报增速进一步提升至26%，展现出强劲韧性。
• CRO板块：2024年收入增速下滑8%；2025年收窄至3%；2026年中报实现13%的同比增长，订单向业绩传导逻辑逐步兑现。
• 头部企业指引上调：多家头部CXO公司上调全年业绩指引，反映下游订单持续落地及行业景气度提升。
• 毛利率与净利率变化：CDMO板块毛利率从2024年的35%提升至2026年中报的40%，净利率由15%提升至19%；临床CRO板块毛利率下降，净利率也略有下滑，但控费措施有效；临床前CRO板块毛利率小幅提升，净利率波动较大，主要受生物资产公允价值变动影响。

2. 外需订单充沛，新分子带动行业扩容

• 海外投融资回暖：2025年全球生物医药投融资总额达1981亿美元，同比提升57%；2026年3-6月连续3个月同比增速超400%，6月达546亿美元，为2021年以来最高。
• 新兴赛道推动需求：GLP-1、ADC、多肽、小核酸等新兴药物研发需求集中释放，为国内CDMO企业带来大量海外订单。
• 在手订单充足：CDMO板块在手订单充沛，为后续业绩增长提供支撑。药明康德、药明生物等企业订单增长显著，部分企业订单增速超50%。

3. 内需高景气延续，产业链传导逐步兑现

• BD授权交易活跃：2025年国内BD交易总额达1391亿美元，首付款总额达76亿美元，显示资本市场对创新药赛道信心回升。
• 投融资回暖：2025年国内医药行业投融资总额达154亿美元，同比提升51%，行业资本环境明显改善。
• CRO订单增长：临床CRO和临床前CRO板块订单增长显著，泰格医药、普蕊斯、昭衍新药等公司订单增长超20%。

4. 原料药板块：经营拐点逐步显现

• 营收回暖：2025年原料药板块营收同比下滑5%；2026年中报营收同比增长2%，经营拐点显现。
• 利润承压：受汇率波动影响，扣非净利润仍下滑20%，但毛利率稳定在37%左右，净利率由7%提升至10%，盈利质量逐步改善。
• 企业表现：普洛药业、华海药业、九洲药业等公司营收和利润均呈现不同程度的改善。

5. 生命科学上游：AI制药有望驱动行业扩容

• 收入与利润增长：2025年板块收入同比增长13%；2026年中报收入增速提升至23%，扣非净利润增速达58%，经营杠杆释放明显。
• 毛利率提升：板块毛利率由56%提升至58%，净利率由13%提升至18%，显示行业盈利能力增强。
• 企业表现：百奥赛图、药康生物、纳微科技等公司收入和利润增长显著，部分企业扣非净利润增速超500%。

投资建议与关注企业

投资建议

制药供应链行业进入新一轮复苏周期，建议关注以下领域及企业：

• CXO板块：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、阳光诺和
• 原料药板块：普洛药业、华海药业、天宇股份
• 生命科学上游板块：百奥赛图、皓元医药、药康生物、纳微科技、赛分科技、毕得医药

风险提示

• 汇兑风险：人民币升值可能对海外业务利润产生影响。
• 政策风险：国内外政策变动可能影响产品出口及原材料采购成本。
• 临床试验风险：临床试验进展不及预期可能导致产品开发延缓或失败。
• 产品上市审评风险：审评延迟可能影响产品上市及业绩增长。

总结

2026年中报显示，制药供应链行业整体呈现复苏态势，CXO、原料药、生命科学上游板块均实现不同程度的业绩增长。外需订单充沛与内需高景气共振，推动行业持续向好。AI制药、新兴药物研发等趋势为行业带来新的增长点，未来行业有望进一步扩容与增长。