20260629-华鑫证券-雅克科技-002409.SZ-公司动态研究报告_半导体高景气度下_主线景气转化平台盈利_5页_496kb

雅克科技（002409.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

雅克科技（002409.SZ）是一家以电子材料和LNG保温绝热板材为核心的多元化新材料平台型公司，自2010年上市以来，通过产业升级和外延并购，逐步向半导体材料领域拓展。公司已形成半导体材料与LNG双主线业务格局，产品覆盖前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉、LDS设备、湿电子化学品、LNG板材等，具备中国与韩国的全球化布局。

主要观点

• 业务转型成功：公司从阻燃剂产业起步，成功转型为半导体材料平台型企业，具备全产业链布局能力。
• 半导体材料业务增长显著：2025年，公司半导体、化工、光刻胶业务分别贡献27.03亿元、26.58亿元、19.60亿元收入，同比增长分别为9.57%、36.66%、27.69%。
• 技术突破与市场拓展：通过收购韩国UP Chemical，公司成为国内唯一实现半导体前驱体国产替代的企业。在“以钼代钨”和“以铪基前驱体作为出口载体”等技术路径下，公司产品受益于高端NAND结构变革和高纯铪出口受限，展现出强劲的盈利弹性。
• LNG业务增长迅猛：2025年LNG保温板材业务同比增长57%，在手订单充足，为国内及国际船厂和储罐项目提供支持，受益于LNG运输储运产业扩张。
• 盈利预测乐观：公司预计2026-2028年归母净利润分别为13.37亿元、16.58亿元、19.35亿元，对应PE分别为73.9倍、59.6倍、51.0倍，给予“买入”投资评级。
• 成长性与盈利能力提升：预计2026-2028年营业收入增长率分别为20.7%、17.1%、12.6%，归母净利润增长率分别为33.6%、24.0%、16.7%。毛利率逐步提升至33.3%，净利率提升至14.5%，ROE逐步提升至14.9%。

关键信息

业务布局

• 半导体材料：覆盖前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉、LDS设备、湿电子化学品等。
• LNG业务：具备全球布局，产品为众多船厂和储罐项目提供支持，2025年同比增长57%。
• 技术突破：通过“以钼代钨”和“以铪基前驱体作为出口载体”等路径，公司产品受益于高端NAND结构变革和高纯铪出口受限。

财务表现

• 2025年业绩：营收86.11亿元，归母净利润10亿元，净利率12.0%。
• 2026-2028年预测：
  • 营收：103.98亿元、121.74亿元、137.08亿元
  • 归母净利润：13.37亿元、16.58亿元、19.35亿元
  • 毛利率：32.5%、33.0%、33.3%
  • ROE：12.6%、14.2%、14.9%

股票信息

• 当前股价：207.46元
• 总市值：987亿元
• 总股本：476百万股
• 流通股本：319百万股
• 52周价格范围：52.81-207.46元
• 日均成交额：1624.81百万元

投资评级

• 投资建议：买入（首次）
• 预测PE：73.9倍（2026）、59.6倍（2027）、51.0倍（2028）

风险提示

• 产品价格不及预期
• 产品需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 行业政策变化

证券分析师信息

• 卢昊：华中科技大学本科IE专业，上海交通大学工商管理硕士，5年实业经营和投资经验，10年证券从业经历，曾任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师。
• 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。
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总结

雅克科技凭借其在半导体材料和LNG保温绝热板材领域的多元化布局与技术突破，展现出强劲的盈利能力和成长潜力。公司通过外延并购和自主创新，逐步实现半导体材料国产替代，受益于AI驱动存储、先进封装与LNG装备行业的高景气度，有望在未来三年内实现业绩持续增长，盈利能力稳步提升。当前投资建议为“买入”，但需注意市场风险与行业政策变化等潜在影响。