20260921-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_沙特东西管道运输受阻_PG价格大幅波动_39页_2mb

AI报告摘要

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本周LPG期货价格震荡偏多，主力合约价格为6726元/吨，周涨跌幅为-2.42%。受中东地缘冲突影响，霍尔木兹海峡通行受限，LPG海运受到扰动，供应及运输风险升高。同时，国内PDH开工率回升，丙烷需求改善，北亚取暖旺季临近，四季度备货预期偏强，对LPG价格形成支撑。尽管港口库存尚可，但海外扰动仍为市场提供风险溢价。

主要观点

价格波动：LPG期货价格在6740-7350元/吨区间震荡，周内价格小幅下跌，但受地缘冲突影响，波动幅度较大。
供需格局：国内LPG供给偏多，周商品量下降，主要因部分炼厂恢复生产，同时有企业检修及资源内供。需求方面，民用燃烧需求维持稳定，PDH需求有所波动，丙烷需求改善，丁烷需求或有增加。
库存变化：厂内库存小幅上升，港口库存下降，炼厂出货不畅，进口资源补充不足，导致市场成交氛围偏弱。
基差与持仓：华东、华南、山东地区基差分别为639元/吨、914元/吨、914元/吨，周内基差有所下降。总仓单量为4258手，略有减少。
宏观与地缘因素：美联储加息及地缘局势升温对油价形成利空与支撑，影响LPG价格走势。

关键信息

价格与价差分析

期货价格：
- PG01: 6,395.00元/吨，周环比上涨5.39%
- PG02: 6,048.00元/吨，周环比上涨4.95%
- PG03: 5,682.00元/吨，周环比上涨3.97%
- PG04: 5,770.00元/吨，周环比上涨3.65%
- PG05: 5,591.00元/吨，周环比上涨2.70%
- PG06: 5,439.00元/吨，周环比上涨3.96%
- PG07: 5,322.00元/吨，周环比上涨1.91%
- PG08: 5,222.00元/吨，周环比上涨3.00%
- PG09: 7,300.00元/吨，周环比上涨7.94%
- PG10: 7,138.00元/吨，周环比上涨4.16%
- PG11: 6,981.00元/吨，周环比上涨5.25%
- PG12: 6,720.00元/吨，周环比上涨5.48%
月间价差：
- PG01-PG02: 289.00元/吨，周环比下跌8.25%
- PG02-PG03: 301.00元/吨，周环比下跌6.81%
- PG03-PG04: -123.00元/吨，周环比下跌10.87%
- PG04-PG05: 179.00元/吨，周环比下跌12.68%
- PG05-PG06: 127.00元/吨，周环比下跌13.01%
- PG06-PG07: 124.00元/吨，周环比上涨217.95%
- PG07-PG08: 91.00元/吨，周环比下跌38.10%
- PG08-PG09: -2,400.00元/吨，周环比上涨31.72%
- PG09-PG10: 774.00元/吨，周环比上涨10957.14%
- PG10-PG11: 150.00元/吨，周环比下跌21.47%
- PG11-PG12: 218.00元/吨，周环比下跌19.26%
- PG12-PG01: 270.00元/吨，周环比下跌14.83%
跨月价差：
- PG2610-DCE与PG2611-DCE价差为150元/吨，周环比下跌21.47%
- PG2611-DCE与PG2612-DCE价差为218元/吨，周环比下跌19.26%
- PG2610-DCE与PG2612-DCE价差为368元/吨，周环比下跌20.17%

供给与需求

供给：
- 上周液化气商品量总量为48.74万吨，环比下降1.50%。
- 民用气商品量18.45万吨，环比上升4.53%。
- 工业气商品量17.29万吨，环比下降4.05%。
- 醚后碳四商品量15.61万吨，环比下降4.76%。
- 上周液化气到港量41万吨，环比上升13.22%。
需求：
- 民用燃烧需求未明显改善，终端按需采购为主。
- PDH开工率回升至79.21%，但一套PDH装置计划停工，丙烷需求预计减量，丁烷需求或有增加。
- 烯烃深加工需求预期小增，但部分装置存在开停工变动。

投资策略

单边策略：建议配置看跌期权以保护仓位。
套利策略：PG10-11反套轻仓尝试。
风险提示：需关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动。

价格走势

国内现货价格：
- 华东民用气均价为7365元/吨，周环比下跌2.48%。
- 华南民用气均价为7640元/吨，周环比下跌4.74%。
- 山东民用气均价为7640元/吨，周环比下跌3.17%。
国际现货价格：
- 中东CP丙烷价格、FEI丙烷价格、MB丙烷价格等均呈现波动，受地缘局势影响较大。

价差分析

丙烷与丁烷价差：
- CP丙烷-丁烷价差：华东地区为-20元/吨，华南地区为-213元/吨，山东地区为-83元/吨。
- FEI丙烷-丁烷价差：部分区域价差出现波动，与国际油价及地缘因素相关。
裂解价差：
- FEI C3-WTI比价、FEI C4-WTI比价等价差波动，反映不同区域的供需及成本差异。

装置检修情况

主要炼厂检修计划：
- 中石化、中石油、中化、中海油等主要炼厂均有检修计划，涉及多个装置，包括常减压、全厂检修等，检修时间从2026年3月至2027年1月不等。
- 山东地区：尚能石化、万通石化、联合石化等企业均有检修计划，影响区域供应。
- 东北地区：辽宁、吉林等地炼厂检修情况较多，装置恢复时间不一。
- 华北地区：河北鑫海、中捷石化等企业计划检修。
- 西北地区：宁夏、陕西等地炼厂检修计划较多。
- 华南地区：广东、海南等地炼厂也存在检修计划。
PDH装置检修：
- 涉及多个企业，如河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等，检修时间从2023年5月至2026年9月。