短期有压力，转机需等待安信证券-10页_875kb

文档内容总结

核心内容

2019年11月17日发布的投资策略报告指出，当前市场面临短期压力，但中长期仍具有乐观预期。市场短期内预计以震荡下移为主，主要受到经济增长尚未见底、通胀预期上行、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间不确定以及盈利兑现不充分等因素影响。然而，这些制约因素被认为是阶段性的，未来市场有望迎来转机。

主要观点

• 经济增长：虽然10月经济数据全面回落，显示经济下行压力依然较大，但稳就业政策逐步落地，失业率趋稳，表明经济仍有一定韧性。
• 通胀预期：猪肉价格上涨引发通胀预期上行，但尚未向非食品分项扩散，因此需密切关注油价和非食品类价格的变动。
• 货币政策：央行不将房地产作为短期刺激手段，未来货币政策将更注重结构性工具的使用，通胀和房地产价格上行风险将受到关注。
• 股票市场供给：A股IPO融资规模增长较快，特别是临近年底，有多个大型IPO即将进行，预计未来一段时间内解禁规模也将增加。
• 风险偏好：中美签署第一阶段协议的预期对市场风险偏好有一定支撑，但时间尚不确定，影响市场情绪。
• 行业配置：建议在关注景气行业的同时，也关注今年表现滞后、估值较低的板块，如家电、风电、保险、地产、建筑、养殖、食品等。
• 主题投资：推荐关注自主可控和国企改革等主题。

关键信息

经济数据

• 10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。
• 1-10月固定资产投资同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。
• 1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，前值10.5%。
• 10月社会消费品零售总额同比增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。

通胀分析

• 猪肉价格上涨已逐步扩散到其他食品类分项，但尚未影响非食品分项。
• 历史数据显示，猪肉价格上涨往往带动其他CPI分项上升，如鲜菜、租赁房屋租金、水电燃料、家庭服务等。
• 央行对通胀预期的发散保持警惕，预计不会导致货币政策转向收紧，但可能影响宽松力度。

股票市场

• 10月市场单边调整，上证综指、中小板指和创业板指分别下跌2.46%、1.77%和2.13%。
• 食品饮料、电子等板块表现相对较好，而家用电器、休闲服务等板块表现较差。
• 未来一段时间内，A股解禁规模将增加，可能对市场造成压力。

投资建议

• 行业配置建议关注家电、风电、保险、地产、建筑、养殖、食品等。
• 主题投资建议关注自主可控和国企改革等。

风险提示

1. 通胀超预期：猪肉价格上涨可能进一步推动CPI上行，影响货币政策。
2. 全球经济低预期：全球经济下行压力可能对国内市场产生负面影响。
3. 美股显著下跌：美股表现不佳可能影响全球市场情绪，进而影响A股。

图表与数据

• 图1：显示地产投资周期仍在高位。
• 图2、图3、图4：展示2006-2008年、2010-2011年以及2019年以来CPI主要分项同比变动情况。
• 图5：显示猪肉价格环比变动具有较强季节性。
• 图6：金融机构加权贷款利率小幅回落。
• 图7：社融和名义GDP增速基本匹配。
• 图8：未来一段时间A股解禁规模。

表格数据

• 表1：A股股票供给消耗资金规模测算，显示近年来及未来融资情况。
• 表2：安信研究·月度金股组合，列出各行业推荐公司及其财务数据。

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总结

该报告全面分析了当前经济和市场状况，指出短期市场震荡下移是常态，但中长期仍具乐观预期。建议投资者在关注景气行业的同时，寻找今年表现滞后、估值较低的板块进行配置，并关注自主可控和国企改革等主题。同时，提醒投资者注意通胀、全球经济和美股下跌等风险。