20220815-湘财证券-半导体行业点评_需求端结构性增长驱动_代工龙头营收保持平稳增长_8页_1mb

半导体行业点评总结

核心内容

2022年Q2半导体行业下游市场需求保持结构性增长，其中新能源汽车、服务器、工业及汽车电子、高性能运算（HPC）等领域需求稳定上行，而消费电子（手机、PC）市场需求疲软，销量持续下滑。这一结构性增长趋势带动了主要晶圆代工企业的营收平稳增长，但增速有所趋缓。

主要观点

• 结构性增长驱动营收：新能源汽车、服务器、工业及汽车电子、HPC等领域的增长成为代工企业营收的主要支撑，而消费电子需求疲软导致部分业务增速放缓。
• 代工龙头表现稳健：台积电、联电、中芯国际、格罗方德、华虹半导体等代工企业Q2营收均保持增长，其中华虹半导体同比增长达79%，中芯国际同比增长43%。
• 分业务增长分化明显：工业、汽车及高性能运算业务增长显著，尤其是汽车电子业务，增速远超其他业务。消费电子中的智能家居/物联网需求仍保持景气，存在增长机会。
• Q3营收预期平稳：预计2022年第三季度晶圆代工厂营收将保持平稳增长，其中台积电、中芯国际、华虹半导体等企业营收指引显示增长趋势，但部分企业增速可能略有下滑。

关键信息

2022Q2营收数据（部分企业）

市场份额变化

• 前五大纯晶圆代工企业市占率稳定在75%左右，其中中芯国际、华虹半导体及合肥晶合集成的市场份额占比稳步上升。
• 华虹半导体工业及汽车业务营收增速达90.69%，远高于电子消费品业务的83.93%。

下游需求趋势

• Q2需求结构：消费电子疲软，新能源汽车、服务器、工控及HPC需求稳定增长。
• Q3预期：传统消费电子需求疲软可能延续，但汽车、新能源、数据中心及工控需求预计保持稳定，HPC或成为新的增长引擎。
• 2023展望：若智能手机、PC等传统消费电子市场出现复苏，国内晶圆代工厂将受益于国产化替代和下游需求复苏。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 投资逻辑：结构性增长趋势持续，代工企业受益于高端制造需求及国产化替代进程。
• 建议关注点：重点关注新能源汽车、服务器、工业及汽车电子、HPC等领域的增长机会，以及代工厂在先进制程和特色工艺上的布局。

风险提示

• 产能扩产不及预期；
• 市场需求下滑；
• 技术研发不及预期；
• 上游成本增幅超预期；
• 宏观政策变化不及预期。

分析师声明

• 本报告由湘财证券研究所分析师王攀撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法获取的信息，不代表任何投资建议，仅供参考。

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