20221115-湘财证券-半导体行业事件点评_消费电子需求萎靡_Q4代工龙头业绩预期保守_8页_1mb

半导体行业事件点评总结

核心内容

2022年前三季度，半导体行业整体表现分化明显。消费电子（手机、PC）市场需求持续萎靡，而新能源汽车、服务器等领域的市场需求保持稳定增长。特别是新能源汽车出货量同比增长62%，服务器出货量同比增长5.88%，显示出较强的行业韧性。

主要观点

• 消费电子需求疲软：2022年Q3，全球智能手机销量同比下降12%，PC销量同比下降15.5%。库存调整或持续至2023年中期。
• 晶圆代工行业分化：前五大纯晶圆代工企业市占率稳定在75%左右，但Q3营收增速放缓，其中联电营收环比下滑2.06%，为2019Q1以来首次。
• 业务驱动因素差异：不同代工厂的营收增长主要受不同业务领域推动。例如，台积电的智能手机和汽车业务表现较好，而联电、中芯国际及华虹半导体的汽车和工业业务增长显著。
• Q4业绩预期保守：受消费电子需求疲软影响，台积电、格罗方德及华虹半导体的Q4营收预期与Q3持平，毛利率因新增折旧而微幅下滑。
• 结构性增长机会：新能源汽车、IOT等新兴领域需求景气延续，为半导体行业带来增长动力。2023年需关注传统消费电子库存变动及市场需求复苏。

关键信息

1. 消费电子市场表现

• 手机出货量：2022年Q3全球智能手机销量同比下降12%。
• PC出货量：2022年Q3全球PC销量同比下降15.5%。
• 新能源车出货量：2022年前三季度同比增长62%，9月单月注册量首次突破100万辆，达104.02万辆。
• 服务器出货量：2022年Q3同比增长5.88%。

2. 晶圆代工企业营收表现

• 台积电：Q3营收202.3亿美元，同比增长35.95%，环比增长11.4%。智能手机业务营收同比增长26.68%，汽车电子业务同比增长69.94%。
• 联电：Q3营收23.8亿美元，同比增长18.41%，环比下滑2.06%。其他业务营收同比增长65.77%，通讯业务营收同比增长15.83%。
• 中芯国际：Q3营收131.7亿元，同比增长41.9%，环比增长4.9%。其他业务营收同比增长56.88%，智能手机业务同比增长15.38%。
• 华虹半导体：Q3营收6.3亿美元，同比增长39.51%，环比增长1.47%。工业及汽车业务营收同比增长64.63%，消费电子业务同比增长45.57%。

3. Q4业绩预期

• 台积电：Q4营收指引为199-207亿美元，毛利率指引为59.5%-61.5%。
• 联电：Q4营收约21.4亿美元，毛利率约为40%，环比下滑约10%。
• 格罗方德：Q4营收指引为20.59-21亿美元，毛利率28.9%，环比下滑1个百分点。
• 中芯国际：Q4营收指引为16.21-16.59亿美元，毛利率30%-32%，环比下滑3-5个百分点。
• 华虹半导体：Q4营收与Q3持平，毛利率约为35%-37%，环比微幅下滑。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 投资逻辑：半导体产业下游需求保持结构性增长，新能源汽车、IOT领域需求景气延续，带动相关企业营收增长。若市场需求复苏，国内晶圆代工龙头将受益于下游需求复苏和国产化替代进程。
• 关注重点：2023年需关注智能手机、PC等传统消费电子的库存及需求变化。

风险提示

• 产能扩产不及预期
• 市场需求下滑
• 技术研发不及预期
• 上游成本增幅超预期
• 宏观政策变化不及预期

分析师声明

分析师王攀具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观、公正，不涉及任何利益补偿。

湘财证券投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上