20220214-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_有色冲高后回落_短期以回调整理为主_34页_1mb

有色金属周报总结（铜铝锌铅）

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，铜、铝、锌、铅四品种均受到节后复工节奏、海外政治风险、原料成本变化及库存调整等多重因素影响，短期以回调整理为主。

铜：高位震荡，关注海外政治风险与消费兑现

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费维持在63美元附近，电解铜产量因检修而下滑，但预计2月将恢复。
• 消费：国内社库继续增加，但节后首周现货成交偏淡，港口溢价大幅回落。
• 期货结构：LME库存震荡下行，维持Back结构；沪铜近远端价差低位震荡。

行情展望

• 海外低库存支撑价格，国内节后消费有望修复。
• 短期铜价预计延续高位震荡，需关注美联储加息预期、国内稳增长政策及俄乌局势。

关键信息

• 精矿TC价格上移，一季度TC地板价确定为70美元。
• 精废价差持续反弹，废铜使用性价比较高。
• 节后复工预期提升，现货成交有望改善。

铝：供需偏弱，价格或有回调整理

基本面变化

• 供应：氧化铝价格上行，电解铝产量因检修和环保政策下降，云南及北方地区复产延迟。
• 消费：铝锭及铝棒库存季节性累库，但增幅处于中性水平；出库量仍处于低位。
• 期货结构：LME库存跳涨，近远端月差分化；沪铝维持负向排列。

行情展望

• 供需短期偏弱，氧化铝成本支撑仍存。
• 海外多头持仓上移，国内主力持仓变动不大。
• 节后复工或改善消费情况，但短期内价格或有回调整理。

锌：基本面偏弱，价格重心下移

基本面变化

• 供应：国产矿TC维持在3750元，进口矿TC大幅上移至130美元；1-2月产量不及预期，3月产量回升。
• 消费：锌锭社库继续累库，增幅显著高于往年；镀锌板库存季节性上升，产量低位回升。
• 期货结构：LME库存震荡走低，Back结构减弱；沪锌维持Contango结构。

行情展望

• 俄乌问题尚未缓解，欧洲能源成本高企，对冶炼产能构成压力。
• 国内消费尚未完全恢复，累库趋势延续，短期价格重心或下移。

铅：底部反弹后震荡运行

基本面变化

• 供应：原生铅与再生铅开工率节后下降，部分冶炼厂仍处于检修状态。
• 消费：铅锭现货贴水收窄，社库小幅回升；蓄电池开工率继续下滑，复工预期提升。
• 期货结构：LME铅库存维持震荡，维持Back结构；沪铅延续Contango结构。

行情展望

• 节后复工预期增强，铅蓄电池企业逐步恢复生产。
• 短期价格以震荡为主，需关注下游复工节奏及原料供应情况。

关键市场因素

• 海外政治风险：美联储加息预期升温，俄乌局势持续，市场风险偏好下降。
• 国内政策环境：1月社融数据改善，稳增长政策逐步落地。
• 库存变化：各品种均呈现季节性累库，但幅度不同，铜、铝、锌库存增幅相对明显。
• 期货持仓变化：海外投资性多头持仓小幅上移，国内主力席位持仓变化不大。

总结

有色金属市场本周整体呈现震荡格局，铜、铝、锌、铅四品种均受节后复工节奏、海外政治风险及国内政策影响。铜价高位震荡，铝价或有回调整理，锌价重心下移，铅价则在底部反弹后震荡运行。市场需关注国内消费兑现情况、海外政策收紧、原料成本变化及库存调整趋势。短期来看，各品种均存在一定的回调或震荡空间，建议投资者保持谨慎，关注后续政策及复工进展。