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国投证券国际视点与公司点评总结

核心内容概述

国投证券（香港）有限公司于2026年8月24日发布研究报告，内容涵盖国际市场动态与公司点评两大部分。报告指出，上周全球市场出现显著波动，其中美股三大指数集体下跌，而港股表现相对较好。美债市场持续抛售，收益率创历史新高，成为市场关注的焦点。同时，黄金价格因避险情绪和美元走弱而大幅上涨。

主要观点

国际市场动态

• 美债抛售持续：30年期美债收益率触及5.34%，为2007年以来新高；10年期收益率升至4.73%。
• 市场预期聚焦杰克逊霍尔讲话：美联储主席沃什的讲话将成为本周市场走势的关键，市场预期其将继续削减前瞻指引，而非明确降息路径。
• 地缘风险与高油价推高通胀预期：导致市场对美债需求减少，收益率上升。
• 财政部救市措施效果有限：通过增加长债回购规模至40亿美元试图稳定市场，但收益率仍反弹。
• 黄金受益避险情绪：现货金价升至4600美元/盎司附近，周涨幅达5.5%，累计涨幅16.5%。
• 加拿大应对美国关税：美国对约200亿美元商品加征50%关税，加拿大宣布对等反制，加元承压。

公司点评：361度（1361.HK）

• 业绩稳健增长：2026年上半年公司收入61.60亿元，同比增长8.0%；归母净利润9.26亿元，同比增长8.0%。
• 电商收入占比提升：电商收入达19.9亿元，同比增长9.5%，占总收入比升至32.3%。
• 毛利率提升：得益于产品结构优化和成本管控，毛利率达41.8%，同比提升0.3个百分点。
• 品牌建设深入：积极参与大型赛事，如亚运会、世界游泳联合会等，强化专业运动形象。
• 新兴市场布局加速：超品店累计落成187家，海外业务增长显著，跨境电商销售流水同比增长超140%。
• 投资建议：预测2026-2028年EPS分别为0.70、0.75、0.81元，给予2026年8倍PE，目标价6.6港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括宏观经济下行、库存积压、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

关键信息

• 美债市场：收益率持续攀升，反映市场对通胀和政策不确定性的担忧。
• 黄金走势：受益于避险需求和美元走弱，价格持续上涨。
• AI资本开支：成为市场关注焦点，云厂商巨额发债推高长端利率，形成负反馈链条。
• 361度增长亮点：主品牌与童装业务均实现增长，电商收入占比提升，海外布局成效显著。
• 市场预期：杰克逊霍尔讲话将影响美债走势及全球市场情绪。

重点业绩与事件

• 英伟达（NVDA.US）：公布AI服务器价格明年将上涨超15%。
• Salesforce（CRM.US）：本周重点业绩之一。
• CrowdStrike（CRWD.US）：同样为本周关注的公司。
• 惠普（HPQ.US）与Marvell（MRVL.US）：也将发布业绩。
• 韩国央行：可能于周四连续第二次加息25个基点至3.00%。

资产板块相对表现

（注：图示未提供，建议查看原始报告获取详细图表信息。）

分析师信息

• 国际视点：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）
• 公司点评：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk）

联系方式

• 香港客服热线：2213 1888
• 国内客服热线：40086 95517

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。国投证券国际及其关联方不保证报告的准确性或完整性，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

规范性披露

• 分析员及其联系人未担任报告提及公司董事或高级职员。
• 分析员及其联系人未持有报告提及公司的财务权益。
• 国投证券国际对报告提及公司财务权益低于1%或无。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%-5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。