20210601-华创证券-5月海外月度观察_全球经济持续复苏_关注美联储缩减QE计划_26页_2mb

报告摘要

本报告分析了5月全球及主要发达国家的经济复苏情况、货币政策动向以及金融市场走势，重点讨论了这些因素对国内债市的潜在影响。

全球领先指标：
- 摩根大通全球制造业PMI大幅回升至55.8%，显示全球制造业持续改善。
- 波罗的海干散货指数（BDI）先上后下，主要受商品价格波动影响。
- OECD综合领先指标突破100并继续上升，预示全球经济可能接近峰值。
- 韩国出口增速剔除疫情影响后大幅反弹至22%，显示全球贸易活动增强。
美国经济：
- 消费方面：零售销售数据增速放缓，消费者信心指数小幅回落，就业意愿偏低。
- 投资方面：制造业投资景气度走高，房地产景气度偏强。
- 通胀方面：4月CPI同比大幅上升至4.2%，主要受基数效应和能源价格推动。
- 高频数据：服务业和工业数据继续改善，就业市场仍有待修复。
欧洲经济：
- 制造业PMI微幅回落，服务业PMI大幅上升，显示经济复苏态势延续。
- 欧元区调和CPI小幅上升，核心CPI回落，通胀压力较小。
- 高频数据：交通和零售数据改善，服务业复苏明显。
日本经济：
- 制造业和服务业PMI小幅回落，显示复苏速度放缓。
- 日本CPI同比跌幅扩大，但出口表现良好。
- 高频数据：发电量略高于去年同期，显示经济活动回升。
英国经济：
- 制造业和服务业PMI均创历史新高，显示经济强劲复苏。
- 英国CPI同比上升至1.5%，通胀压力上升。
- 高频数据：餐饮业和移动指数改善，服务业复苏明显。

美联储：
- 缩减QE列入讨论，但短期内仍维持宽松政策。
- 内部观点分化，部分官员认为通胀为暂时性，部分认为可能持续。
- 可能先从缩减抵押贷款支持证券（MBS）开始逐步减码。
欧央行：
- 继续实施支持性政策，维持宽松货币环境。
- 通胀上行压力较小，经济复苏不确定性依然存在。
日央行：
- 维持宽松货币政策，政策方向转向中长期结构性政策。
- 疫情不确定性仍高，未来货币政策或维持宽松。
英央行：
- 购债步伐放缓，货币政策开始减码。
- 若通胀持续高于2%，可能考虑进一步收紧政策。