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菜粕期货月报总结（2026年7月31日）

核心内容

本报告为2026年7月菜粕期货月报，由分析师游镇齐撰写，涵盖行情回顾、市场逻辑、基本面分析及风险提示等关键内容。报告指出，7月菜粕期货价格整体呈现先扬后抑的走势，波动显著放大，月内振幅达10.35%。市场受多种因素影响，包括地缘政治、天气变化及宏观预期等。

主要观点

1. 菜粕期货价格走势

• 整体趋势：7月菜粕期货价格先扬后抑，月初至中旬在2257-2338元/吨区间低位震荡，7月下旬因中东地缘冲突、加拿大菜籽产区高温干旱等因素推升，价格冲高至2467元/吨，创下年内新高。
• 月末回调：随着国际油价急跌、ICE加籽回落及获利了结，价格快速回调。
• 合约间价差：本月菜粕合约间价差整体呈现Back结构，近月合约涨幅显著大于远月，但月末有所收敛，未出现异常结构扭曲。

2. 次月展望（8月）

• 供应预期：8月国内菜籽到港量预计回升至约22万吨（仍低于往年同期），进口菜粕预计降至25-27万吨/月。
• 供应格局：8月国内菜粕供应将维持紧平衡态势，总量缺口不大，但时点货源偏紧的特征可能延续。
• 全球供应：全球油菜籽供应预期由“偏紧”转向“宽松”，菜籽进口成本中枢下移预期增强。

3. 宏观预期

• 加拿大油菜籽：播种面积创历史新高，单产预期高于均值，整体供应宽松。
• 天气扰动：需关注8月关键生长期的天气变化，若北美高温干旱持续，产量预期存在下修风险。
• 厄尔尼诺现象：世界气象组织预计2026年7—9月将发展为强厄尔尼诺事件，对全球油菜籽产区影响深远，需持续跟踪其对供需格局的潜在影响。

4. 风险提示

• 国际原油价格波动：油价大幅波动可能影响菜粕成本及市场情绪。
• 需求恢复不及预期：饲料企业对菜粕的替代需求可能未达预期。
• 宏观经济下行：全球经济放缓可能抑制农产品需求。
• 极端天气影响产量：如高温干旱、暴雨等极端天气可能冲击油菜籽产量，进而影响菜粕供应。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约：7月1日—7月10日震荡上行，7月13日—7月17日高位回调，7月20日—7月31日急涨急跌，波动加剧。
• 价格波动：主力合约月内最高触及2467元/吨，最低为2232元/吨，振幅达10.35%。
• 期权市场：隐含波动率在月内大部分时间维持在17%—19%的偏低水平，但在7月13日和7月24日—27日出现脉冲式跳升，月末回归至17.72%。

2. 当月逻辑

• 豆粕上涨推升菜粕：豆粕主力合约从2943元/吨涨至3074元/吨，带动菜粕替代性价比上升，饲料企业菜粕添加比例小幅提升。
• 乌克兰出口受限：俄军打击黑海港口，乌克兰出口通道近乎停摆，导致葵粕、菜粕对华出口降量预期，菜粕需求溢价显现。
• 加拿大产量上调：加拿大农业部将2026/27年度油菜籽产量预测从1920万吨上调至2100万吨，全球油籽供应宽松预期升温，压制远期价格。

3. 基本面分析

• 供应端：全国19家菜籽压榨厂周度开机率在29%—35.5%之间波动，7月24日当周降至29%，为月内最低。
• 需求端：提货量整体呈下降趋势，7月24日当周降至6.28万吨，为近期低点，反映下游采购节奏放缓。

重要事件解读

• 广西洪水：7月初广西暴雨洪水影响油厂开机和港口作业，导致菜粕现货流通速度减慢。尽管7月7日前后油厂全面恢复开机，但物流和港口效率的影响持续约一周。
• 厄尔尼诺现象：热带太平洋已出现厄尔尼诺现象，预计发展为强厄尔尼诺事件，对加拿大和澳大利亚油菜籽产区影响显著，需持续关注其对全球供需格局的潜在影响。

风险揭示及免责申明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性及准确性无法绝对保证。
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