石油化工行业：原油价格百年史，沧桑百年，瞬间春秋-20180816-光大证券-106页-7mb

报告摘要

沧桑百年瞬间春秋：原油价格百年史总结

核心内容

本文档回顾了原油价格在过去150多年的发展历程，从1859年第一口现代化油井的出现，到2016年后的油价再平衡，全面分析了石油工业的起源、发展及油价波动的规律。重点讨论了石油价格的两轮完整周期，以及影响油价的关键因素，包括供需关系、地缘政治事件和金融市场。

主要观点

油价两轮大周期：
- 第一轮（1950-1985年）：1980年为高点，价格波动主要集中在1971-1986年。
- 第二轮（1986-2016年）：2011年为高点，价格波动集中在1999-2016年。
油价四个阶段：
- 第一阶段：供过于求，价格低迷，刺激需求增长，OPEC尝试限产以稳定价格。
- 第二阶段：供需失衡，价格上升，生产商扩大产能，伴随地缘政治冲突。
- 第三阶段：高油价抑制需求，引发高通胀，全球经济增长放缓。
- 第四阶段：新增产能导致供过于求，OPEC宣布减产，但非OPEC产能增长，价格暴跌。
地缘政治与油价关系：
- 历史上，地缘政治冲突对油价有显著影响，如1973年第四次中东战争、1979年伊朗革命、1980年两伊战争、1990年海湾战争、2003年伊拉克战争、2011年利比亚内乱等。
金融市场与油价波动：
- 1983年，WTI原油期货上市，油价受金融市场影响日益增强。
- 大宗商品成为养老基金等投资的重要部分，尤其是2000年后。
- 美元汇率变化也对油价产生重要影响。
OPEC与油价调控：
- OPEC的成立标志着油价由垄断时代进入由OPEC主导定价的时代。
- OPEC在两次石油危机中发挥了重要作用，实现了对油价的控制。

关键信息

石油工业起源：1859年，艾德温·德雷克在宾夕法尼亚州打出了第一口现代化油井，标志着现代石油产业的开端。
技术进步：19世纪下半叶，旋转钻井技术和管道运输技术推动了石油的大规模开采和运输。
“石油七姐妹”：1911年标准石油公司解体后，形成了由七家国际石油公司主导的市场格局，包括埃克森、美孚、英国石油、壳牌、德士古、海湾石油和太阳石油公司。
石油中心转移：二战后，中东取代美国成为全球石油中心，主要得益于其巨大的储量、浅埋藏和低成本开采。
五五分成协议：石油公司与产油国政府之间的协议，使双方在石油收益上实现平分。
OPEC主导油价：OPEC成立后，通过控制产量和价格，对全球油价产生了重大影响。
油价波动原因：供需失衡、地缘政治冲突、金融市场的介入、美元汇率变化等。

结构总结

1. 油价百年三个阶段两轮周期

1861-1960年：石油七姐妹垄断时代。
1960-1991年：OPEC主导油价时代。
1991年至今：多元定价时代，受多种因素共同影响。

2. 近代石油工业的起源（1911年以前）

1859年：第一口现代化油井的出现，开启了现代石油产业。
1860-1862年：石油产量迅速增长，市场地位确立。
1870年：旋转钻井技术的出现，提高了石油开采效率。
19世纪末：石油成为主要能源，推动汽车工业发展。
1911年：标准石油公司解体，石油七姐妹形成。

3. “石油七姐妹”垄断时代（1911-1960年）

1911-1945年：石油工业因工业革命和内燃机的广泛应用而发展。
1945-1960年：石油中心转移至中东，五五分成协议确立，石油成为能源之王。

4. OPEC主导油价时代（1960-1991年）

1960-1973年：OPEC成立初期，影响力有限。
1973-1986年：两次石油危机期间，OPEC掌控油价。
1986-1991年：OPEC减产，但非OPEC产能增长，油价波动剧烈。

5. 亚洲崛起与金融危机（1991-1999年）

1991-1999年：亚洲石油需求增长，但金融危机导致需求下降，OPEC决策失误引发油价暴跌。

6. “金砖四国”、石油峰值和次贷危机（2000-2008年）

2000-2008年：新兴国家需求激增，非OPEC产量增长乏力，油价上涨。
2008年：次贷危机引发全球金融危机，油价暴跌。

7. 量化宽松、页岩革命与份额战（2009-2015年）

2009-2015年：OPEC减产稳定油价，页岩油革命改变供需格局，国际油价波动显著。

8. 新一轮减产协议达成，油价重启再平衡之路（2016-2017年）

2016年：OPEC达成减产协议，执行率高，油价回升。
2017年：减产协议延期，油价继续上涨。

9. 新的轮回：中高油价时代的开始（2017年至今）

2017年至今：伊朗原油禁运、委内瑞拉产量下滑、全球剩余产能降低、OPEC市场份额下降，推动油价进入中高区间。

图表与数据

图1：1861-2016年全球石油价格演变历程。
图2：两轮油价大周期。
图3：历次地缘政治冲突对油价的影响。
图4-5：1859年第一口油井及钻井狂潮。
图6-7：美国原油产量及“纺锤顶”油田开发。
图8-9：标准石油公司历史盈利与拆分示意图。
图10-12：1910-1960年石油价格、二战期间各国石油产量。
图13-15：福特T型车、1930年全球石油产量。
图16-18：中东石油储量、红线协定范围及股权分配。
图19-22：中东产量占比、美国能源结构。
图23-33：OPEC减产情况、油价波动、全球原油供需等。
图34-38：亚洲金融危机、OPEC产量与减产执行率、页岩油革命影响。
图39-41：OPEC与非OPEC产量、油价走势、页岩油成本。
图42-45：全球原油需求、OPEC产量、油价战、地缘政治影响。
图46-53：OPEC库存、亚洲石油需求变化、石油产量与出口情况。

表格与数据

表1：1928年伊拉克石油公司股权分配。
表2：二战前西方石油公司在中东的租让地情况。
表3：1975-1977年OPEC成员国油价政策冲突。
表4：OPEC1987年减产配额。
表5：OPEC原油生产能力估计。
表6：金融危机后亚洲主要国家石油需求变化。
表7：亚洲金融危机期间世界石油供需关系。
表8：2008-2010年全球原油需求情况。
表9：美国四轮量化宽松货币政策。
表10：伊核协议签订过程。
表11：伊核协议要点摘要。
表12：三大页岩油产区钻机数目下降情况。
表13：OPEC各国石油财政收支平衡价格。
表14：OPEC减产协议分配方案。
表15：OPEC剩余产能分布。

总结

石油价格的波动不仅受到供需关系的影响，还与地缘政治、金融市场、美元汇率以及技术进步密切相关。从19世纪的工业化起步，到20世纪的战争和垄断，再到21世纪的页岩革命和多元化市场，石油价格的演变反映了全球经济和能源格局的变迁。OPEC的成立与演变，标志着产油国从被控制到自主定价的转变，而“石油七姐妹”的垄断则代表了西方对石油产业的长期主导。随着亚洲崛起和非OPEC国家的加入，石油市场变得更加复杂，油价波动也更加频繁。

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