20180816-光大证券-石油化工行业专题_原油价格百年史_沧桑百年_瞬间春秋_106页_6mb

沧桑百年 瞬间春秋 —— 原油价格百年史总结

核心内容概述

本文系统回顾了全球原油价格从1861年至今的演变历程，分析了油价波动的四个阶段及影响因素，重点探讨了石油工业的发展历史、地缘政治对油价的影响以及国际金融市场与美元汇率对油价的推动作用。通过梳理石油工业的起源、发展、垄断与市场多元化的过程，揭示了石油在全球经济和政治格局中的重要作用。

主要观点与关键信息

原油价格周期与波动

• 两轮完整价格周期：
  • 第一轮：1950-1985年，高点在1980年，波动集中在1971-1986年。
  • 第二轮：1986-2016年，高点在2011年，波动集中在1999-2016年。
• 价格波动的四个阶段：
  1. 供过于求：油价低迷，刺激需求增长，OPEC限产以推动价格上涨。
  2. 供需失衡：价格飙升，资本开支增加，地缘政治冲突加剧油价波动。
  3. 需求抑制：高油价引发通胀和经济减速，替代能源和新增产能缓解供需失衡。
  4. 供过于求：OPEC减产支撑油价，但非OPEC产能增长使价格下跌。

地缘政治对油价的影响

• 关键事件：
  • 1973年第四次中东战争引发第一次石油危机，油价从2美元/桶涨至11.5美元/桶。
  • 1979年伊朗伊斯兰革命和1980年两伊战争引发第二次石油危机，油价涨至36.8美元/桶。
  • 1990年海湾战争、2003年伊拉克战争、2011年利比亚内乱均对油价造成冲击。
• 影响机制：地缘冲突导致供应紧张，引发价格大幅波动。

金融市场与美元对油价的影响

• 原油期货市场：1983年WTI原油期货上市后，金融市场对油价影响显著增强。
• 美元汇率：油价与美元呈负相关，美元贬值推动油价上涨。

石油工业的历史演变

近代石油工业起源（1911年以前）

• 第一口现代化油井：1859年艾德温·德雷克在宾夕法尼亚州打出第一口机械化油井，开启了现代石油产业。
• 技术进步：19世纪下半叶，旋转钻井技术、输油管道技术等推动了石油的大规模开采与运输。
• 市场需求：石油最初用于照明，后因内燃机的发展成为主要动力燃料。

“石油七姐妹”垄断时代（1911-1960年）

• 标准石油公司解体：1911年被拆分为34家公司，形成“石油七姐妹”。
• 垄断机制：通过租让权、《红线协定》等控制全球石油资源，形成世界石油卡特尔。
• 中东崛起：二战后中东成为全球石油中心，储量与产量迅速增长，石油逐步取代煤炭成为主要能源。

OPEC主导油价时代（1960-1991年）

• OPEC成立：1960年成立，控制全球大部分可采石油储量和近半数产量。
• 两次石油危机：
  • 1973年：阿拉伯国家禁运引发油价暴涨，OPEC掌握定价权。
  • 1978-1980年：伊朗革命与两伊战争导致油价进一步上涨。
• 价格战与市场调整：1986年OPEC启动价格战，油价暴跌近50%，市场进入多元化定价时代。

亚洲崛起与金融危机（1991-1999年）

• 期货市场主导定价：石油贸易逐渐以期货市场为主导，价格发现功能增强。
• 亚洲需求增长：亚洲新兴市场成为全球石油需求增长的主力。
• 亚洲金融危机：1997年亚洲金融危机导致石油需求骤降，OPEC决策失误使油价跌至12.7美元/桶。
• 行业整合：“石油七姐妹”逐渐被“六巨头”取代，石油行业进入新的发展阶段。

“金砖四国”与石油峰值（2000-2008年）

• 需求激增：金砖国家（中国、印度、巴西、俄罗斯）经济快速增长，推动全球原油需求。
• 供给担忧：石油峰值理论盛行，担忧全球石油供给不足。
• 非OPEC产能不足：非OPEC国家产量增长乏力，OPEC增产意愿不强，加剧供需失衡。
• 次贷危机冲击：2008年全球金融危机导致石油需求萎缩，油价暴跌至61.6美元/桶。

量化宽松与页岩革命（2009-2015年）

• OPEC减产：2009年后OPEC大幅减产以稳定油价。
• 页岩油革命：美国页岩油产量迅速增长，降低了生产成本，冲击全球供需结构。
• 美元贬值：美联储量化宽松政策使美元贬值，推动油价上涨。
• 市场份额争夺：OPEC与美国页岩油争夺市场份额，导致油价剧烈波动。

新一轮减产与中高油价时代（2016-2017年）

• 减产协议：OPEC成员国达成减产协议，油价逐步回升。
• 页岩油成本下降：美国页岩油成本控制得力，活跃钻机数回升，推动产量增长。
• 全球剩余产能下降：全球有效剩余产能降至历史低位，推动油价进入中高区间。
• 伊朗与委内瑞拉影响：伊朗原油出口减少，委内瑞拉产量下滑，加剧市场紧张。

总结

• 原油价格波动与全球经济周期、地缘政治冲突、金融市场和美元汇率密切相关。
• 石油工业的发展经历了从技术突破到垄断，再到多元化市场的演变。
• OPEC在1960-1991年间主导油价，但随着非OPEC产能增长和金融市场影响，其控制力减弱。
• 美国页岩油革命对全球石油市场格局产生了深远影响，推动了油价的长期波动。
• 亚洲和新兴市场成为推动全球石油需求增长的重要力量。