20250323-国联期货-纯苯苯乙烯周报_苯_苯乙烯贸易流的新变化_36页_18mb

国联期货纯苯苯乙烯周报总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所发布，日期为2025年3月23日，主要分析纯苯与苯乙烯的市场供需变化、贸易流动态及投资策略。报告指出，当前纯苯和苯乙烯市场均面临一定的供需调整，贸易流变化对市场影响显著，同时需关注宏观和地缘政治因素对价格的影响。

主要观点

1. 贸易流变化

• 欧洲纯苯：有出口至东亚的预期，预计量级在2-4万吨，这有助于缓解国内纯苯供应紧张。
• 欧洲苯乙烯：由于大装置关停，存在长期缺口，若美国供应出现问题，可能需从中东或东亚进口。
• 韩国出口：3月1日-3月20日共出口17.99万吨纯苯，其中出口至中国约16.79万吨，远超去年同期。
• 美亚纯苯价格倒挂：5月预计至少2万吨欧洲苯将流入中国，对国内纯苯市场形成一定支撑。

2. 市场运行逻辑

• 纯苯供需：4-5月国内进口预期上调，但国内需求仍强劲，供需矛盾不大。
• 苯乙烯供需：4月港口库存预期去库，但下游需求疲软，供需矛盾有所加深。
• EB-BZ价差：受原油和宏观逻辑影响较大，价差走扩空间有限，建议关注价差变化及做多反弹。

3. 投资策略

• EB2505：建议在接近下沿时逢低试多，做波段操作；EB-BZ价差估值区间下修至7650-8200元。
• 期权策略：建议止盈EB2505P7900买入头寸，并在隐波回落后逢低买入EB2506P7500。
• 正套策略：建议持有盘面5-6正套，纸货正套可逢高离场。
• 基差操作：建议关注基差走强机会。

关键信息

1. 价格与利润

• 纯苯：石油苯周度毛利为-26元/吨，加氢苯为-40元/吨，进口利润为-57元/吨。
• 苯乙烯：本周三大S对苯乙烯的消耗增量为+0.17万吨，但库存偏高，存在负反馈风险。
• EPS：外采毛利为-63元/吨，库存处于危险水平，需关注后续出口订单及原料库存情况。

2. 库存与供需

• 纯苯库存：华东港口库存周环比微幅下降，预计下周变化不大。
• 苯乙烯库存：港口库存持续去库，但整体库存仍偏高，存在累库风险。
• 供需平衡：纯苯4-5月预计为紧平衡；苯乙烯4月缺口加深，5月预期略有改善。

3. 检修计划

• 纯苯检修：预计4-5月检修损失量合计约29.63万吨，对供应形成一定压力。
• 苯乙烯检修：4月检修损失量约10.60万吨，5月检修量增加，供应将有所减少。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响需求及价格。
• 调油不及预期：可能影响苯乙烯等产品的利润空间。
• 仓单量增长：可能对价格形成压力。
• 地缘风险：可能推动油价上涨，影响苯乙烯价格。

影响因素分析

下游产品及终端行业逻辑

• EPS：产量上升，但库存偏高，存在负反馈风险。
• ABS：供应微幅回升，但需求疲软，库存持续累积。
• PS：供应回升，但库存明显增加，供需边际转弱。
• 家电行业：出口订单及原料库存情况需进一步调研，可能影响需求端变化。

月度供需平衡表

纯苯供需平衡表（2025年）

苯乙烯供需平衡表（2025年）

总结

本报告指出，纯苯和苯乙烯市场均面临一定的供需调整，贸易流变化对市场有重要影响。建议投资者关注EB-BZ价差变化，采取正套策略及基差操作。同时，需警惕贸易战升级、调油不及预期等风险因素。整体来看，市场波动较大，建议谨慎操作，结合最新数据和信息调整策略。