20241023-华龙证券-西部矿业-601168.SH-2024年三季报点评报告_铜金属量价齐升_三季度业绩创新高_4页_274kb

西部矿业（601168.SH）2024年三季报点评报告

投资评级

投资评级：增持（首次覆盖）

市场数据与近期表现

• 当前股价：18.30元/股
• 最近三月价格区间：11.95元至22.22元
• 总市值：约4,360.80亿元
• 归母净利润同比增长：243.3%
• 三季报营业收入：367.25亿元，同比增长139.3%

核心事件与业绩亮点

1. 三季度业绩显著增长：

   • 前三季度实现归母净利润273.2亿元，同比增长243.3%。
   • 三季度单季归母净利润111.2亿元，同比增长超609%，收入达117.48亿元，同比增长230.2%。

2. 铜价强势拉动：

   • 全球铜供应端受工人罢工、环保政策影响，矿端供应紧张加剧，铜价持续上涨。
   • 国内铜均价前三季度上涨92.9%，三季度仍增长87.5%，LME铜价2024年上半年突破11000美元/吨。

3. 玉龙铜矿二期投产贡献增量：

   • 矿石处理能力提升至2280万吨/年。
   • 计划2024年生产铜精矿1587万吨，上半年已超额完成，预计将带来显著利润增长。未来三期工程投产后，矿石处理能力将增至3000万吨/年。

盈利预测与投资建议

• 2024-2026年盈利预测：

  年份	归母净利润	EPS	PE倍
  2024E	366.5亿元	15.4元	119倍
  2025E	411.0亿元	17.2元	106倍
  2026E	471.4亿元	19.8元	93倍

• 估值参考：

  • 同行业可比公司为紫金矿业、江西铜业、铜陵有色，西部矿业当前估值合理。

风险提示

• 美联储降息预期变化；
• 铜价剧烈波动风险；
• 宏观经济复苏不及预期；
• 地缘政治及数据引用风险。

总结

西部矿业受益于铜价创历史新高价及玉龙铜矿二期投产，三季度业绩显著增长。铜矿供应格局偏紧，长期铜价中枢有望维持高位，进而支撑公司盈利能力。首次给予“增持”评级，关注其矿山产能扩张带来的长期价值提升。风险主要围绕宏观和市场波动。