20171224-安信证券-煤炭周报_焦煤价格继续走强_推荐焦煤投资机会_25页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

焦煤价格走势与投资建议

• 焦煤价格继续走强：当前焦煤下游钢铁限产，但焦煤库存较低，价格从零星反弹转变为普涨，显示供应紧张。
• 需求预期释放：随着限产结束，预计3月钢厂复产和建筑工地开工将提振钢铁需求，进而拉动焦煤需求集中释放。
• 钢厂补库存预期：由于库存可用天数约16-17天，预计1月钢厂将进行集中补库，春节前焦煤价格可能大涨。
• 国际焦煤价差修复：澳洲峰景矿硬焦煤价格已上涨至231.5美元/吨，接近国内同质焦煤价格，价差修复可能带动国内焦煤跟涨。
• 推荐标的：建议关注潞安环能、平煤股份、西山煤电、恒源煤电等焦煤相关公司。

动力煤行业趋势与估值修复

• 动力煤价维持高位波动：供需关系及政策导向使动力煤价格保持高位，行业公共事业属性增强。
• 准公共事业化特征：煤电联营、提高中长期合同占比、建立最低与最高库存制度，推动价格趋于稳定。
• 估值逻辑转变：从“价格导向”转向“稳定业绩+高分红预期”，建议关注价格中枢与股息率。
• 推荐标的：中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

进口煤政策影响分析

• 限制进口煤或放松：国内煤价高企说明供应偏紧，进口限制力度小于预期。
• 进口量增长：1-11月进口煤及褐煤2.48亿吨，同比增长8.5%。
• 国际煤价失去优势：截至12月21日，澳洲纽卡斯尔、南非理查德、欧洲ARA港动力煤价格已接近国内价格，进口量难以大幅增加。

主要观点

• 焦煤价格受供应紧张和需求释放预期推动，有望在春节前出现大幅上涨。
• 动力煤行业因政策导向和供需关系，价格维持高位波动，具备估值修复机会。
• 国际煤价上涨但失去价格优势，国内煤价仍具竞争力，进口量难以显著增加。
• 钢铁行业高利润提升对焦煤涨价的容忍度，推动焦煤需求增长。

关键信息

价格走势

• 焦煤：山西炼焦精煤均价上涨5.36%，陕西炼焦精煤均价上涨7.76%，国际焦煤价格持续上涨，澳洲峰景矿硬焦煤上涨27.9%。
• 动力煤：山西动力煤均价上涨0.71%，陕西动力煤均价上涨0.23%，内蒙古动力煤均价持平，国际动力煤价格接近国内水平。
• 下游产品：焦炭价格整体下跌，上海螺纹钢价格小幅上涨，水泥价格持平，华鲁恒升尿素价格大幅上涨。

库存与运输

• 库存：秦港库存上升0.89%，广州港库存上升17.06%，京唐港炼焦煤库存下降。
• 运输：煤炭运费指数和BDI指数明显下跌，显示运输成本下降。

上市公司动态

• 兖州煤业：完成收购兖矿集团财务有限公司65%股权。
• 新大洲A：股东减持公司股份1.07%。
• 盘江股份：煤矿产能核减，用于子公司产能置换。
• 陕西黑猫：对外捐赠100万元用于教育事业。
• 陕西煤业：股东减持股份1.46%。
• 陕西黑猫：控股子公司完成工商设立登记。

风险提示

• 宏观经济低迷可能导致煤价大幅下跌。
• 政策实施不达预期可能影响行业走势。
• 需求低于预期可能对价格产生负面影响。

行业表现

• 煤炭板块：本周涨幅2.6%，跑赢沪深300（-2.5%）、上证指数（-1.0%）、深证成指（-1.5%）。
• 子板块：无烟煤涨幅最大（6.2%），动力煤涨幅最小（1.5%）。

市场行情回顾

• 煤炭板块整体上涨，部分个股如永东股份、阳泉煤业涨幅显著，兖州煤业、ST运维跌幅居前。
• 本周煤炭行业上市公司表现分化，部分公司因政策变化或市场调整出现股价波动。

行业动态

• 产量与销量：河南、山西、陕西、内蒙古等地煤矿产量略有下降，但销量增长，显示市场需求旺盛。
• 技术进展：神宁炉获中国专利金奖，提高气化效率与碳转化率。
• 政策变化：印度提高石油焦进口关税，影响美国市场；中国对出口商品实施关税调整，煤焦油税率下调。
• 项目进展：新疆伊犁新天煤制气项目满负荷运行；中国优质能源拟购买煤矿探矿权。

数据追踪

• 产地价格：山西、陕西、内蒙古、河南等地煤炭价格整体上涨或保持稳定。
• 中转地价格：秦港、广州港动力煤价格上涨，京唐港主焦煤价格持平。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤价格上涨，理查德RB动力煤价格小幅下跌，欧洲ARA港动力煤价格上涨。
• 库存：秦港、广州港库存上升，京唐港炼焦煤库存下降。
• 下游需求：焦炭价格整体下跌，钢铁价格全面上涨，水泥价格持平，尿素价格大幅上涨。
• 运输：煤炭运费指数和BDI指数下跌，运输成本下降。

结论

整体来看，煤炭行业在2017年12月表现出较强的价格上涨趋势，尤其在焦煤板块，供应紧张与需求释放预期共同推动价格上涨。动力煤行业因政策导向和供需关系，价格维持高位波动，具备估值修复潜力。进口煤政策放松影响有限，国际煤价失去价格优势，国内煤价仍具竞争力。建议关注焦煤相关标的及具有稳定业绩和高分红预期的动力煤企业。