20131216-申万宏源-分级基金周报_下折博弈日趋激烈_关注鹏华资源A_15页_2mb

分级基金周报总结 2013年12月16日

核心内容

本报告主要分析了2013年12月16日分级基金的投资价值、一周市场表现、标的指数风格及行业分布，以及当前分级基金的发行审批情况。重点讨论了永续型和固定期限型分级A与分级B的投资价值，以及母基金的折溢价情况。

主要观点

分级A投资价值分析

• 国泰房地产A 是当前永续型分级A中最具吸引力的基金，隐含收益率为 6.86%。
• 鹏华资源A 在下折条款方面表现最佳，其下折期望收益率为 4.95%。
• 申万中小板A 是固定期限型分级A中流动性较好的产品，隐含收益率为 6.70%。
• 分级A整体呈现上涨趋势，其中 富国创业板A 涨幅最大为 1.26%，而 银华800A 由于新上市，份额减少比例高达 71.89%。
• 信诚300A、银华金瑞、鹏华资源A 因母基金整体溢价，份额略有增加。

分级B投资价值分析

• 国泰房地产B 具有最高的波动性，适合激进型投资者。
• 信诚300B 融资成本较低，适合关注融资成本的进取型投资者。
• 银华鑫瑞、鹏华资源B 面临较大的下折风险，其下折后预期损失分别为 26.52% 和 36.08%。
• 分级B涨跌互现，其中 富国创业板B 涨幅最大为 8.13%，而 鹏华资源B 跌幅最大为 -6.70%。

母基金折溢价分析

• 不存在激烈博弈的分级基金整体呈现负溢价状态，富国创业板分级 的负溢价率最大，为 -0.95%。
• 信诚300分级 即将进行定期折算，导致分级基金整体呈现大幅溢价。
• 银华资源分级、鹏华A股资源分级 因向下折算博弈，母基金收盘溢价率均超过 1.5%。

关键信息

分级基金一周表现

• 分级A整体上涨，其中 富国创业板A 涨幅最大为 1.26%。
• 分级B涨跌互现，其中 富国创业板B 涨幅最大为 8.13%，鹏华资源B 跌幅最大为 -6.70%。
• 创业板指数上涨，带动 富国创业板分级 母基金净值涨幅最大为 5.55%。
• 沪深300指数下跌，导致 信诚300分级 母基金净值跌幅最大为 -4.61%。

分级基金发行与审批情况

• 信诚中证800金融指数分级基金 已募集结束，A份额与B份额配比为 1:1，A份额约定年收益率为 6.2%。
• 鹏华 上报了 中证800非银金融、中证信息技术、中证800房地产 三只行业指数分级基金。
• 截止2013年12月6日，有 6只分级基金 获批待发行，还有 23只分级基金 募集申请等待审批。

标的指数分析

风格分布

• 中证100、沪深300、等权90、深证成长、深证100、内地资源、A股资源、国证地产 等指数偏向大盘价值型。
• 中小板指、中证800等权、创业板指、中证500 偏向小盘成长型。

行业分布

• 中证100、沪深300 的金融服务行业权重较高。
• 深证成指、深证100 前三大行业为金融服务、家用电器和房地产。
• 中证800等权 的机械设备、房地产、医药生物权重各占约 8%。
• 中证500、中小板指 的机械设备、医药生物、信息服务权重各占约 10%。
• 创业板指 的信息服务权重最高。
• A股资源、内地资源 的采掘和有色金属行业权重最高。
• 国证地产 的房地产行业权重最高。

结论

• 永续型分级A中，国泰房地产A 和 鹏华资源A 具有较高的投资吸引力，尤其是鹏华资源A的下折期望收益率较高。
• 分级B中，国泰房地产B 和 信诚300B 更适合激进型投资者，但需注意下折风险。
• 母基金的折溢价率受市场博弈影响较大，部分基金如 银华资源分级、鹏华A股资源分级 显示出较高的溢价。
• 分级基金市场整体活跃，但需关注各基金的市场表现与风险。