20140317-申万宏源-分级基金周报_下折博弈激烈_银华稳进日均成交额破2亿元_15页_287kb

分级基金周报总结（2014年3月17日）

核心内容概述

本报告主要分析了2014年3月17日分级基金的市场表现、投资价值、标的指数及发行审批情况。重点讨论了分级A和分级B的隐含收益率、价格杠杆、折溢价率及下折条款对投资的影响，并提供了市场投资建议和新产品发行信息。

主要观点

分级A投资价值分析

• 国联安双禧A：隐含收益率为7.30%，具有较高的吸引力。
• 银华稳进：距离下折阈值仅剩3.37%，下折期望收益率为2.94%，具有一定吸引力。
• 固定期限型分级A：申万中小板A和招商大宗商品A流动性较好，隐含收益率分别为7.37%和7.44%，适合投资期限匹配的投资者。

分级B投资价值分析

• 国泰房地产B：涨幅最大，为0.32%，但波动性高，适合激进型投资者。
• 银华锐进：价格杠杆较高，但存在较大的下折风险，期望收益率为-23.87%，收益风险性价比较差。
• 信诚500B：融资成本较低，适合关注融资成本的进取型投资者。
• 申万策略偏空：建议暂时回避分级B投资。

母基金申赎套利分析

• 大多数分级基金折溢价处于无套利区间。
• 国联安双禧100分级折价率最高，为-0.82%。
• 银华深100分级由于下折博弈激烈，小幅溢价0.46%。

关键信息

市场表现回顾

• 分级A：涨跌互现，银华稳进涨幅最大（0.64%），申万收益跌幅最大（-1.73%）。
• 分级B：涨跌互现，国泰房地产B涨幅最大（0.32%），招商大宗商品B跌幅最大（-12.71%）。
• 标的指数：涨跌互现，银华资源分级跌幅最大（-3.80%）。

场内份额变动分析

• 分级A整体份额增加3.20亿份，银华稳进净增加最多（3.13亿份）。
• 申万收益净减少最多（-0.41亿份）。

新产品发行情况

• 富国中证军工指数分级：3月17日开始发行，截止3月31日。
• 银华恒生H股分级：3月26日截止。
• 申万菱信申万证券行业分级：3月13日正式成立，募集规模为6.19亿份。

标的指数分析

• 风格分布：中证100、沪深300、深证成指、深证100等偏大盘价值型；中小板指、创业板指、中证500等偏小盘成长型。
• 行业分布：中证100和沪深300银行和非银金融行业权重较高；深证成指、深证100前三大权重行业为家用电器、房地产和食品饮料；中证500医药生物、化工、房地产权重在10%左右；创业板指传媒权重最高；A股资源、内地资源采掘和有色金属行业权重最高；国证地产房地产行业权重最高。

分级基金发行审批情况

• 近期有7只股票类分级基金募集申请获批，包括信诚中证TMT产业主题指数、招商中证全指证券公司指数、招商基金沪深300地产等权重指数等。
• 截至2014年3月7日，共有10只分级基金获批待发行，23只等待审批。

投资建议

• 分级A：国联安双禧A和国泰房地产A具有较高的隐含收益率，适合保守型投资者。
• 分级B：国泰房地产B适合激进型投资者，但需注意其波动性和下折风险。
• 市场策略：申万策略总体偏空，建议暂避分级B。

结论

2014年3月17日，分级基金市场整体表现分化，银华稳进和银华锐进表现突出。投资者应根据自身风险偏好选择合适的产品，关注折溢价率和下折条款，合理把握投资时机。同时，新产品的发行为市场提供了更多选择，需留意其投资价值和风险特征。