20180819-中国银河-建筑行业周报_实体融资获支持_在建项目有保障_14页_1mb

建筑行业周报总结（2018年8月19日）

核心内容

1. 最新观点

• 76号文支持实体融资：中国银保监会发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，旨在疏通货币政策传导机制，提升金融服务实体经济质效。政策强调对符合授信条件但暂时经营困难的企业不盲目抽贷断贷，支持基础设施补短板，推动有效投资增长，保障在建项目融资。

• 基建投资增速放缓：1-7月全国固定资产投资同比增长5.5%，基础设施投资同比增长5.7%，增速较前月有所放缓。房地产开发投资同比增长10.2%，土地购置费增长显著。制造业投资增速回升至7.3%。

• 推荐低估值基建蓝筹和装饰设计股：重点推荐中国中铁、设计总院、中设集团、东易日盛等，其中中国中铁为基建龙头，具备补涨逻辑；设计总院和中设集团业绩高增长，订单充足；东易日盛为B端家装龙头，高分红率。

2. 行情复盘

• 板块表现：上周建筑行业整体下跌5.25%，跑输沪深300指数0.10%。通信板块跌幅最小，煤炭和石油石化跌幅较大。

• 个股涨跌：涨幅前列包括东方新星（17.19%）、柯利达（8.16%）、中钢国际（7.13%）等；跌幅前列包括海波重科（-20.35%）、启迪设计（-15.94%）等。

• 港股溢价：A/H股溢价率小幅波动，中国铁建、中国中冶等溢价率较高，但整体波动不大。

3. 国内外估值对比

• 国内建筑行业估值：截至8月17日，CS建筑PE（TTM）为11.42倍，为29个CS行业中第五低。相较全部A股PE（13.82倍），估值较低。

• 国际对比：美股建筑行业PE为14.75倍，港股为9.75倍，国内建筑行业PE低于港股，但高于美股。

• 重点公司估值：国内建筑行业重点公司PE平均为16.17倍，中位数为12.80倍。国际重点公司PE平均为17.09倍，中位数为16.66倍。

4. 行业动态与公司公告

• 行业动态：

  • 国家统计局发布7月固定资产投资、房地产开发投资及规模以上工业增加值数据。
  • 基建投资增速放缓，房地产投资维持高位，制造业投资回升。

• 公司公告：

  • 中国电建：上半年新签合同总额增长4.77%，国内外水利电力业务增长显著。
  • 设计总院：上半年营业收入增长49.73%，净利润增长106.01%，在手订单增长32.23%。
  • 东易日盛：上半年营业收入增长21.47%，净利润增长242.86%。
  • 华建集团：上半年营业收入增长32.95%，净利润增长100.47%。
  • 江河集团：中标费尔蒙酒店室内精装修工程，中标金额19,960万元。
  • 中国铁建：中标新建蒙西至华中地区铁路煤运通道项目，中标价约64.7279亿元。

5. 风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响行业整体业绩表现。
• 应收账款回收不及预期：可能影响公司现金流和盈利能力。

关键信息总结

主要观点

• 76号文为实体融资提供支持，特别是对基建和融资平台公司。
• 基建投资增速放缓，但下半年有望企稳回升。
• 房地产投资增速维持高位，但调控加码可能使其增速放缓。
• 制造业投资增速持续回升，政策支持可能进一步推动增长。
• 推荐低估值基建蓝筹及装饰设计股，重点关注中国中铁、设计总院、中设集团和东易日盛。

关键数据

• 全国固定资产投资：1-7月同比增长5.5%。
• 基础设施投资：1-7月同比增长5.7%，增速较前月回落。
• 房地产开发投资：1-7月同比增长10.2%，土地购置费增长72.3%。
• 制造业投资：1-7月同比增长7.3%，增速回升。
• 中国中铁：上半年净利润增长28.44%，新签合同额增长2.0%。
• 设计总院：上半年营业收入增长49.73%，净利润增长106.01%。
• 中设集团：上半年营业收入增长39.42%，净利润增长41.35%。
• 东易日盛：上半年营业收入增长21.47%，净利润增长242.86%。

推荐组合

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

总结

建筑行业在政策支持下，基建融资和在建项目保障力度加大，为行业带来一定利好。然而，基建投资增速放缓，房地产投资虽维持高位，但调控压力可能影响其未来增长。制造业投资增速回升，政策支持可能进一步推动增长。推荐低估值基建蓝筹及装饰设计股，重点关注中国中铁、设计总院、中设集团和东易日盛，同时需警惕固定资产投资下滑和应收账款回收不及预期的风险。