20261011-南华期货-铂金_钯金产业周报_加息预期变化_斯班静水复工和估值修复三因素共振_关注CPI数据_11页_3mb

南华期货铂金&钯金产业周报总结

核心内容

本周铂金和钯金价格呈现“先抑后扬”的走势，主要受到加息预期变化、斯班静水复工和估值修复三因素的共同影响。前半周，由于长端美债收益率高位运行及斯班静水美国业务罢工，铂钯价格出现明显下跌。后半周，随着美债认购倍数创2016年以来新高，以及沃勒表示仍需进一步加息但不必连续进行，市场情绪有所回暖，铂钯价格筑底反弹。

主要观点

• 价格走势：铂钯短期回调压力有限，可视为逢低买入机会。NYMEX铂价格压力位在1800附近，支撑位关注1600附近；NYMEX钯价格压力位在1300附近，支撑位关注1100附近，强支撑位在1000附近。
• 价差走势：中长期来看，电子布行业需求增长带动玻纤领域铂金需求，缓解铂金工业需求走弱压力；而钯金需求受汽车电动化趋势影响持续承压，因此铂钯价差中长期偏强运行。
• 影响因素：地缘政治风险持续，包括胡塞武装对沙特的袭击、波斯湾油轮遇袭及飓风“伊萨亚斯”影响美国墨西哥湾石油产量。此外，美伊关系及俄乌局势也值得关注。
• 宏观信息：美联储9月加息25BP，提升了其公信力，但10月加息概率降至2成以下。美债收益率虽创2000年以来新高，但长线资金配置意愿回暖，美债长端利率有所回落。欧洲债券市场因法国财政恶化和通胀压力，法德国债利差扩大。
• 供需基本面：2026年全球铂金市场预计出现8吨盈余，但地上存量仍处于极度枯竭状态。韩国开发出低成本碱性水电解制氢技术，或对铂钌需求形成替代，影响贵金属市场。斯班静水罢工结束，有助于降低供应中断风险。
• 投资需求：铂金和钯金ETF持仓有所波动，铂金ETF持仓下降，钯金ETF持仓略有上升，显示市场对贵金属的配置意愿变化。
• 关联资产：美债利率和美元指数、铂钯价差与布油价格、美日利差与日元汇率、金铂比与铂钯比等指标均对铂钯价格产生影响。

关键信息

• 美联储政策：9月加息25BP，10月加息概率降至2成以下，沃勒发言偏鹰，但强调不必连续加息。
• 美债市场：10年期国债拍卖得标利率达5.30%，认购倍数达2.77倍，反映长线资金配置意愿回暖。
• 斯班静水罢工：已于10月7日结束，有助于降低供应风险。
• 地缘政治：中东局势紧张，俄乌局势未见缓和，影响市场情绪。
• 供需预测：2026年铂金市场预计出现8吨盈余，但地上存量仍紧张；钯金需求受汽车电动化影响承压。
• 替代技术：韩国研发出低成本碱性水电解制氢电极，或对铂钌需求形成替代。
• 数据关注：10月14日美国9月CPI数据、10月16日美国9月PPI数据、铂钯232情况、美联储官员讲话等。

风险提示

• 中东局势反复
• AI科技股重回强势
• 美联储加息预期升温
• 流动性风险

期货与价格数据

• 库存：NYMEX铂库存下降，钯库存维持不变。
• 持仓：铂非商业净多头持仓增加，钯非商业净多头持仓减少。
• ETF持仓：铂金ETF持仓下降，钯金ETF持仓略有上升。
• 价格走势：铂钯价格受加息预期、供需变化及地缘因素影响波动较大。
• 关联资产：美债利率、美元指数、布油价格、金铂比等均对铂钯价格产生影响。

供需基本面

• 供应：全球铂钯矿产及回收供应量有所波动，斯班静水罢工结束有助于稳定供应。
• 进口：中国铂金和钯金进口结构显示，不同形态的进口量变化影响市场供需。
• 需求：汽车销量下降对钯金需求形成压力，而电子布行业需求增长对铂金需求形成支撑。
• 行业趋势：汽车电动化趋势对钯金需求持续承压，铂金需求受工业及电子领域带动有所缓解。

事件与数据关注

• 重要数据：10月14日美国9月CPI数据、10月16日美国9月PPI数据。
• 事件：铂钯232情况、美联储官员密集讲话、中东局势、俄乌局势。

总结

本周铂钯市场受到多重因素影响，呈现波动走势。短期回调或为逢低买入机会，中长期价差偏强。需关注CPI数据、美联储政策动向、地缘政治风险及替代技术发展对市场的影响。