20251228-国泰期货-动力煤产业链周度报告_21页_2mb

动力煤产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所发布，主要分析了2025年12月28日前一周动力煤产业链的供需变化、价格走势及市场影响因素。报告涵盖国内及国际动力煤供应、需求、库存、运输和运价等方面，旨在为专业投资者提供市场参考。

动力煤基本面数据

• 价格重心下移：动力煤坑口及港口价格整体下行，跌幅可能受到市场供需影响而趋于收窄。
• 国内供应收缩：国内动力煤产量环比下降4.4%，产能利用率也有所下降，显示供应端可能进入季节性减产阶段。
• 国内生产数据：2025年11月，全国原煤产量为42,679.3万吨，环比上升4.9%，但同比下降0.5%。
• 区域产量变化：陕西产量在同环比上均呈现上升趋势，而山西、内蒙古产量则保持相对稳定。
• 全球供应回升：全球港口出港量环比增加，印尼和俄罗斯出港量回升，显示国际供应有所改善。
• 进口煤情况：印尼、澳大利亚、俄罗斯海漂至中国的煤炭量保持稳定，进口煤港口价格有所回落。

动力煤需求分析

电力需求

• 电力耗煤微降：本周25省平均日耗煤量为598万吨，环比下降9万吨；平均供煤量为606万吨，环比上升12万吨。
• 沿海与内陆差异：
  • 沿海八省平均日耗211.7万吨，同比上升7.1万吨，但环比下降8.9万吨。
  • 内陆十七省平均日耗385.9万吨，同比减少37.9万吨，环比下降15.6万吨。
• 发电结构变化：11月全社会发电量环比回升，但火力及水力发电总量下降，风电、核电及太阳能发电对需求的支撑作用增强。
• 短期需求变化：沿海8省因降温导致电厂去库速率加快；内陆17省库存偏高，耗煤速率放缓。

其他需求

• 冶金需求弱支撑：高炉开工率环比走弱，冶金需求支撑有限。
• 化工煤需求暂稳：化工煤需求短期内保持稳定，未出现明显波动。

动力煤库存情况

• 矿山库存上升：截至12月26日，462家样本矿山库存为303.7万吨，环比上升2.2万吨，同比增长35.1万吨。
• 北方港口库存累库：北方港口库存有所增加，但近期港口市场需求略有缓和，库存压力未完全释放。

动力煤运输分析

• 运力供需宽松：短期运力供需结构仍处宽松状态，调出量低位回升，但整体运力仍充足。
• 调入调出量：环渤海九港调入量和调出量均有所变化，调出量回升趋势明显。
• 锚地船舶数量：锚地船舶数量略有增加，反映运输需求有所回升。
• 大秦铁路发运量：大秦铁路日均发运量维持稳定，显示铁路运输对煤炭供应的支撑作用。
• 运价指数震荡：沿海煤炭运价指数低位震荡，上行支撑力度受限；国际干散货海运费指数同样呈现震荡走势，印尼至中国广州的海运费也保持低位。

市场展望与风险提示

• 市场趋势：动力煤价格重心下移，供应端收缩幅度扩大，需求端短期波动，整体市场处于供需调整期。
• 风险提示：报告强调市场存在不确定性，价格波动可能受季节性因素、政策调控、天气变化等多重影响，建议投资者谨慎操作。

分析师声明与免责声明

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总结

本周动力煤市场整体呈现供应收缩、需求波动、价格下行的态势。国内矿山产量下降，产能利用率降低，而全球供应有所回升，进口煤价格回落。电力需求因天气变化呈现区域分化，沿海电厂短期去库加速，内陆库存偏高导致耗煤放缓。库存方面，矿山库存环比上升，北方港口库存累库，但市场需求有所缓和。运输方面，运力供需宽松，调出量低位回升，运价指数维持震荡。报告提醒投资者注意市场风险，建议谨慎决策。