20260819-财信证券-特宝生物-688278.SH-创新产品快速放量_2026Q2业绩表现亮眼_3页_257kb

报告摘要

特宝生物是一家专注于生物制品领域的公司，其核心产品包括长效干扰素（派格宾）和长效生长激素（益佩生）。2026年半年度报告显示，公司业绩表现亮眼，营业收入和扣非归母净利润均实现同比增长，且2026Q2环比增长显著。分析师吴号维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长有保障。

业绩增长显著：2026年半年度，公司实现营业收入18.37亿元，同比增长21.58%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长13.16%。2026Q2单季营业收入和扣非归母净利润分别同比增长24.07%和32.97%，环比分别增长30.21%和95.23%。
产品管线丰富：公司产品管线不断丰富，核心产品持续放量，尤其是派格宾和益佩生。其中，益佩生于2024年纳入医保，推动销量快速增长。
盈利水平变化：2026H1公司整体毛利率为88.94%，同比下降4.04个百分点。销售净利率为25.95%，同比下降2.38个百分点，主要受增值税简易征收政策取消和收入结构变动影响。
市场潜力大：慢乙肝患者基数庞大，但接受规范治疗比例较低，派格宾市场渗透率仍有较大提升空间。益佩生作为长效生长激素，替代短效制剂趋势明显，未来销量增长潜力大。
研发与适应症拓展：益佩生在特纳综合征、特发性矮身材、小于胎龄儿等适应症处于III期临床试验阶段，AGHD适应症处于IIa期临床研究，有助于产品多元化发展。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	28.17	36.96	45.01	53.23	62.77
归母净利润	8.28	10.31	11.52	14.25	17.11
每股收益(EPS)	2.03	2.53	2.82	3.49	4.19
每股净资产(BPS)	6.26	8.45	9.11	11.75	14.92
市盈率(P/E)	31.76	25.49	22.82	18.44	15.36
市净率(P/B)	10.30	7.62	7.07	5.48	4.32
股息率	1.0%	1.0%	1.1%	1.3%	1.6%

评级：买入
预测逻辑：公司未来业绩增长有保障，核心产品表现强劲，盈利预测显示公司归母净利润将稳步提升，EPS持续增长，PE逐步下降，估值吸引力增强。
盈利预测：2026-2028年，预计公司归母净利润分别为11.52亿元、14.25亿元、17.11亿元，对应EPS分别为2.82元、3.49元、4.19元。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	34.1%	31.2%	21.8%	18.3%	17.9%
归母净利润增长率(%)	49.0%	24.6%	11.7%	23.7%	20.0%
销售净利率	29.4%	27.9%	25.6%	26.8%	27.3%
ROE	32.4%	29.9%	31.0%	29.7%	28.1%
ROIC	33.4%	30.0%	21.7%	22.3%	22.2%
流动比率	4.34	3.86	6.71	7.53	8.16
速动比率	3.55	3.23	5.47	6.27	6.88
资产负债率	16.3%	21.1%	36.5%	31.5%	27.6%